. 事件评论
    . 短期来看，18 秋冬较优的订货会数据印证渠道扩张信心，同时，下半年电商增速有望在去年相对较低增速的背景下迎来企稳，渠道补库叠加电商增速回升，支撑18 年业绩复苏持续性。中期来看，低线城市居民消费仍具广阔提升空间。行业方面，一方面龙头企业重启外延扩张，在渠道去家纺化、环保趋严小企业出清背景下，龙头企业有望凭借品牌优势及管理优势，加速空白市场及低线城市渗透，获得市占率加速提升；另一方面，电商渠道充分竞争，有望加速低线城市的消费者教育及消费者习惯培育，电商渗透压率仍具提升空间；同时，流量红利衰减的背景下，电商马太效应显现，电商渠道集中度也有望持续提升。消费稳增长叠加竞争格局加速改善，有望支撑中期家纺业绩稳健增长。
    . 罗莱生活积极推动零售模式转型，家纺主业自 2017 年以来持续回暖。
    公司通过提升产品品质、优化费用投放以及强化供应链管控等三个方面为强化零售端竞争提供了有效支撑。产品层面，受益于产品结构升级，公司床品出厂价逆势走强。费用投放层面，受益组织架构优化，2017年以来公司费用率水平持续改善。供应链层面，公司聘任供应链管理专家任副总裁，目前在前端生产与采购环节的优化已初见成效，未来将进一步巩固供应链后端能力，建立以零售为导向、快速应变的供应链管理体系，支撑渠道精细化运营。
    . 公司作为家纺行业龙头，在渠道洗牌以及优质供应链资源稀缺背景下竞争优势显著。家纺主业在前期复苏的基础上有望延续稳增长；大家居业务稳步拓展有望为长期发展注入新的增长动力。我们看好公司未来发展，预计2018/2019 年实现归母净利分别为5.60 及6.43 亿元，同比增长31%/15%，对应PE 为19 倍/16 倍，维持“买入”评级。
    风险提示： 1、终端零售环境恶化的风险；2、家纺门店拓展不及预期的风险；3、大家居业务整合的风险；4、房地产及棚改政策进一步调整等。