其中Q2 单季收入5.38 亿元，同比增长41.60%；归母净利润0.59 亿元，同比增长68.44%。
    简评
    全渠道增速超预期，18H1 收入增速再上一层楼
    2018H1 实现营业收入10.42 亿元，同比增长24.92%，增速较去年全年提升15.09 个pct；Q2 营收同比增长41.60%，较Q1增速提升13.99 个pct。Q2 和H1 整体营收增速显著提升，主要驱动为公司今年以来全渠道增速超预期：
    上半年通过产品升级、形象升级、渠道优化，助推线下CS、商超、单品牌店等共实现营业收入6.30 亿元，同比增长9.60%，较2017 全年提升9.22pct；线上与天猫、淘宝、唯品会、京东等主流渠道深入合作，积极开拓云集等新渠道，产品高性价比迎合新渠道客户需求，精细化运营提高日销，电商收入同比大增58.46%至4.12 亿元，占总收入比例升至39.59%，增速及占比较2017 年提升26.55pct、3.51pct。
    珀莱雅新品落地迅速，年轻化马不停蹄，优资莱单品牌店迎高增
    品牌上，主品牌珀莱雅H1 收入同比增长27.52%至9.30 亿元，收入占比同比提升1.8 个pct 至89.4%，H1 末线下经销商120余家，CS 终端网点达13000 余家。公司加快推进珀莱雅年轻化，品牌、消费者、产品、营销全方位面向新生代需求进行改造，收效较好。上半年品牌推出3 大新品系列，涵盖护肤（极境海御白光塑系列）、彩妆（印彩巴哈insbaha 彩妆系列，涵盖清洁类、底妆类、唇部类、眼部类等彩妆全系列，售价高于品牌ASP）、面膜（水光安瓶面膜、泡泡SPA 面膜等），产品优化升级，切入高增长新领域，满足年轻消费者多元化需求。同时签约李易峰作为新代言人，继续冠名热门综艺及影视剧，挖掘粉丝经济。
    其他品牌如优资莱、悦芙媞、韩雅等加快新品投放，提升营销力度，总体实现收入同比增长6.2%至1.1亿元。上半年公司继续重推优资莱单品牌店，涵盖美妆和大健康品类，具体拥有护肤、彩妆、面膜等11大品类400余单品。上半年单品牌店收入领涨线下，高于CS专营店。
    统一管理提效降低费用率+线上占比提升拉动净利率，运营能力改善显著，回款加快
    上半年公司毛利率同比略降0.4个pct至62.18%，珀莱雅品牌毛利率同比降低1.5个pct至62.0%，其他品牌毛利率同比增加7.9个pct至64.1%。18H1期间费用率同降3.32pct至45.74%，对业绩带来利好。主要因为公司强化平台化管理需要，对新孵化品牌项目财务、行政、人力、设计等统一管理，提升效率，助管理费用同比下降16.62%至0.83亿元，管理费用率同比下降3.98pct至7.68%。因上半年新品推广、广告传播力度加大，广宣费提升比例较大，致使销售费用同比提升30.65%至3.92亿元，销售费用率同比增加1.65个pct至37.63%。结合净利率比线下更高的线上业务高增，占比提升，共驱H1净利率同增1.67pct至12.34%。
    周转率方面，2018H1末公司存货金额同比增加33.64%至2.51亿元。公司上半年持续加码生产自动化和智能制造（面膜车间引入机器人），同时加快供应链快反建设，SRM系统（供应商协同系统）一期与二期相继完成上线，调整了原下单生产节奏，H1存货周转天数同比下降20.6天至100.1天。同时应收账款天数亦同比下降4.1天至8.2天，营运能力改善明显。
    现金流方面，18H1经营活动产生的现金流量净额同比增长42.84%至2.22亿元，主要因销售增长、应收账款周期缩短，回款加快。同时公司申请2018Q1延迟缴纳增值税和所得税至2018年7月。
    投资建议：公司上半年全渠道增速超预期，凭借出色的营销效果在广阔的大众市场继续收获增量消费者，主品牌横向拓展迅速开展，品牌知名度和口碑快速变现。加强研发和供应链段优势，确保产品品质得到消费者认可，线上新平台、线下单品牌店仍可见较大成长空间。考虑股权激励目标，我们预计2018-2019年公司实现归母净利润2.63、3.47亿元，EPS为1.31、1.74元/股，对应PE为32，24倍，维持"买入"评级。
    风险因素：大众市场行竞争加剧、经济放缓致终端消费疲软、电商平台分流影响等。