收购星科金朋带来短期挑战，看好利润释放后市值水涨船高：长电的PE显著高于国内其他封测厂商，但是PS 则是国内封测厂商中最低的。从PE来看，长电目前估值较贵，反映了高息债以及星科金朋的整合不及预期影响利润释放，使得估值难以被充分消化。但长电PS 最低，可以反映未来随着高息债的解决、星科金朋整合深入后业绩的逐步释放，长电的PS 也将上升到行业正常的水平，带来市值的弹性。
    业绩弹性大，长期具备全球封测龙头潜力，维持“买入”评级：随着上海厂搬迁结束、产能爬坡、劳动力效率提升，韩国厂和新加坡厂整合深入，且今年将解决高息债的问题，收购星科金朋的价值将逐渐显现。我们看好长电成为全球封测龙头的潜力。我们预计2018-2020 年净利润分别至6.1、12.8 和16.7 亿元，考虑增发摊薄EPS 分别为0.37、0.79 和1.02 元，以2018年8 月15 日收盘价计算，对应PE 为43.4、20.6 和15.9 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：星科金朋整合低于预期；SiP 出货低于预期；下游需求低于预期