公司2017 年业绩整体保持较高速度增长，主要驱动因素为原长电业绩持续增长及JSCK 业绩大幅改善。原长电方面：2017 年全年营收同比+15.66%，净利润同比+46.05%。宿迁厂在2017 年扭亏为盈，利润水平将稳步回升；随着募投项目的建成达产，长电先进及江阴本部有望贡献更多业绩增量。JSCK 方面：全年业绩扭亏为盈，实现净利润1.53 亿元。2018 年受益于A 客户新款手机销量进一步提升拉动，叠加新客户导入，产能利用率大概率维持高位，全年业绩有望保持快速增长态势。展望2018年，公司原长电及JSCK 业绩有望保持增长势头，带动公司业绩增长。
    财务费用小幅降低，非经常性损益同比+94.16%。2017 年公司销售费用/管理费用/ 财务费用营收占比1.22%/8.42%/4.12% ， 同比变动0.12/0.09/-0.91pct，财务费用降低主要原因系公司用2017 年6 月募集所得资金偿还13 亿银行贷款，财务费用减少。2017 年毛利率/净利率分别为11.71/0.31%，同比-0.11/+1.96pct。报告期内公司非经常性损益为6.06 亿元，同比+94.16%，对公司净利润影响较大，主要系政府补助及非流动资产处置损益大幅增加。
    星科金朋业绩整体改善，巨大战略价值将逐步显现。2015 年长电科技并购星科金朋以来，整合过程顺利推进，业绩状况整体好转：2016 年亏损同比显著降低26.73%，2017 年前三季度受上海厂搬迁影响，亏损有所扩大。9月上海厂搬迁成功，新厂运营良好，Q4 营收环比增长近50%，fcCSP 产量创历史新高，单季度基本实现盈亏平衡。预计未来随着新客户不断导入，产能利用率不断提升，星科金朋业绩状况将持续改善。星科金朋拥有国际一流的封装技术，未来有望与原长电科技本土市场快速配套完美融合，协同发展，助力公司全面进军国际顶尖客户供应链，提升公司全球市场份额，逐步显现其巨大战略价值。
    新一轮定增募资一石二鸟，实现股权结构优化及债务瘦身。2018 年公司计划实施新一轮定增，部分募集所得资金将用于偿还银行贷款和产能扩建。本次定增完成后，大基金将成为公司第一大股东，持股份额将从定增前的9.54%上升至不超过19%，股权结构优化。同时，偿还银行贷款之后，将有效降低公司的财务费用和负债率，提升公司盈利能力。
    风险提示。封测行业景气度不及预期；星科金朋业绩改善不及预期。
    盈利预测、估值及投资评级。长期来看公司是国内集成电路封测行业龙头，“长电科技+中芯国际”未来有望深度受益于集成电路国家战略。短期来看，公司原长电+JSCK 业绩稳步增长，星科金朋业绩整体改善，公司整体业绩有望保持增长态势。我们调整公司2018/19/20 年EPS 预测至0.64/1.03/1.24 元（原18/19 年预测为0.71/0.91 元），按照2018 年PE=45倍，对应目标价28.8 元，维持“买入”评级。