同比2017 年H1，公司资讯业务实现收入1.49 亿元，同比增长达38.25%；寄售业务实现收入320.18 亿，同比增长21%；供应链服务业务实现收入123.98 亿，同比增长133.69%。公司实现归母净利0.6 亿元，同比增长达165.01%。整体看，公司资讯数据业务收入表现略超预期，钢贸电商业务收入与盈利表现符合预期。
    供应链服务2018 年盈利高速增长确定，渗透率仍有明确提升空间。综合公司的货币资金+应收账款+存货，公司可用投入供应链服务的资金量级超过50 亿元，公司目前运营周期为13 天，则50 亿资金对应日均可投放量超4 亿元。目前公司供应链金融对应寄售业务的渗透率为38.43，对应日均投放在1 亿左右，因此公司供应链服务潜在渗透空间明确。而从平台交易量看，公司2018H1 同比增长达32.66%。整个平台表现量价齐升，中期高速成长预期明确。
    黑色资讯全面明确龙头，SaaS+移动服务模式加速成熟。公司的资讯业务商业模式已经形成明确的SaaS 服务生态，根据公告截至报告期末，“我的钢铁”、“钢银助手”、“石化通”、“短讯通”等移动端总装机量为56.85 万部（安装过移动 APP 的用户），用户覆盖人数92.30 万个（注册用户数）；资讯数据业务PC 端，付费用户数4.15 万，ARPU 值为3,172.55 元（含税）；移动端，付费用户数3.90 万，ARPU 值为517.28 元（含税）。2018 年8 月，公司公告7000 万元100%收购“瑞钢联”，后者是经营超10 年的全国区域黑色资讯一体化服务平台，通过收购，公司全面明确在黑色产业链的资讯龙头地位，且有望加速推进订阅+移动付费商业模式的推广。
    风险提示。行业竞争加剧；资讯业务扩张不及预期；供应链服务发展不及预期。
    盈利预测及估值。我们看好公司在2018 年进一步提升供应链服务的盈利模式，维持公司2018 -2020 年的盈利预测，对应最新摊薄股本0.91/1.35/1.96元，对应2018-2020 PE 61/41/28 X。维持120 亿目标市值，对应目标价75.47元，维持“买入”评级。