公司2018Q1 母公司信息服务业务实现同比收入增长27.57%，实现净利0.12 亿元，同比增幅达166%；钢贸业务实现交易量488.67 万吨，同比提升20%，盈利同比提升386%。整体看，在成本优化与自有资金支持下，公司边际盈利改善趋势明确，盈利表现符合预期。
    电商平台2018 年确定盈利高速增长，自有资金+平台效应是核心支撑要素。2017 年Q4，公司电商平台完成大股东10 亿资金注资，2018 年，有望撬动的资本预计超40 亿元。2017 年，公司供应链服务收入突破136 亿元，同比提速达145%。在增量资金的驱动下，公司控股的钢银电商（股权占比42.66）在2018-19 年有望进入盈利增速的爆发周期，年化增速突破100%。同时，公司加速成熟的上下游供应链服务平台效应有望持续提升手续费的定价权，我们判断公司对于50-70%的交易量，有能力收取4 元-8 元/吨的交易手续费。综合看，电商业务的盈利规模2018 年有望实现超过300%增长。
    黑色资讯坐稳龙头，18 年加速横向扩张，边际利润改善效果明确。2017年，公司资讯业务实现收入2.46 亿元，增值服务付费用户6.73 万户；在PC 端与移动端，公司综合产品矩阵形成在线活跃用户超16.9 万，母公司预收款近1.5 亿，同比提升近42%。综合母公司数据看，公司在黑色资讯业务端龙头地位稳固，我们预判其资讯业务市占率近70%。若公司2018年再融资能够实现，按照计划其中6.6 亿拟定向投入到大宗商品资讯与大数据业务。结合公司在化工与黑色上游的持续投入布局，我们看好公司资讯业务中期25%左右的预期规模持续成长趋势，利润增速有望继续领先收入。
    风险提示。行业竞争加剧；资讯业务扩张不及预期；供应链服务发展不及预期；再融资进度不及预期。
    盈利预测及估值。我们看好公司未来在供应链金融规模化实现后，带来的更大盈利贡献。我们维持2018-2020 年的盈利预测，对应最新摊薄股本0.75/1.29/1.92 元，对应2018-2020 PE 92/53/36 X。公司有望逐步成为本土大宗信息服务商龙头，在标准化较高的非钢领域，再度实现2B 电商平台的商业模式复制，维持“增持”评级。