证券业务：成长性最好的互联网券商之一
    东财证券经纪业务市占率持续攀升，截至2018Q1，逆势增长至1.94%，较3 年前提升近10 倍。东财经纪业务客户以个人投资者为主，随着年轻化客户收入的提升与机构客户的开发，东财客户质量有较大提升空间。参考日本经验和东财新开户情况，东财经纪业务市占率仍有较大幅度的提升空间。
    基金代销：弹性较大，未来竞争压力增加
    基金代销体现了高属性，受市场波动影响较大。公司2018H1 基金销售额为3026 亿元，同比增长90.8%。但面临阿里、腾讯等流量巨头入市，代销费率持续下滑至0.2%，未来费率与市占率料将承受一定压力。
    对标嘉信：打造财富管理平台
    截至2017 年，嘉信AUM 规模达3.36 万亿美元，收入来源主要是利息、资产管理费收入等。嘉信理财的成功在于拥有庞大客户群体后，引入多样化资产管理组合。目前东方财富仍处于客户积累阶段，但中国版嘉信理财的雏形已现。
    投资建议
    依托流量优势，公司的证券和基金代销业务展示出较好的成长性和业绩弹性，未来有望打造财富管理平台。预计2018-2020 年净利润分别为11.21、14.73、19.60亿元，不考虑转股，对应最新收盘价PE 为59.42X、45.25X、34.02X。给予谨慎增持评级。
    风险提示
    市场持续震荡下行、股债双杀，市场融资成本持续走高，监管政策变动