其中，Q2 实现营业收入3.98 亿元（同比+15.64%，环比+4.62%），归母净利润1.81 亿元（同比+33.93%，环比+17.96%），扣非归母净利润1.62 亿元（同比+22.27%，环比+15.55%）。Q2 营业收入同比和环比均增长主要系《问道手游》收入增加所致，归母净利润增长是由于《问道手游》进入成熟期，推广成本下降，Q2 销售费用占营收比为6.29%，同比下降5.78 个百分点，环比下降0.94 个百分点。
    自主运营平台快速成长，运营效率持续提升。自主运营平台雷霆游戏通过影视剧产品植入、与直播平台或主播合作等各种方式对游戏进行有针对性的推广，使销售费用显著下降，运营效率持续提升。目前，雷霆游戏已形成了较为出色的游戏运营能力，运营的多款游戏获得良好的人气与口碑。报告期内，其运营的游戏《不思议迷宫》在iPhone 游戏付费榜平均排名为第15 名，累计注册用户数量超过1300 万（截至2018 年6 月30 日）；《地下城堡2》在iPhone 游戏付费榜平均排名为第33 名。报告期内新发行的生存探险Roguelike 手游《贪婪洞窟》及单机解密游戏《长生劫》均在iPhone 游戏付费榜排名靠前。此外，探险Roguelike 手游《贪婪洞窟2》、动作闯关游戏《永不言弃：黑洞》和MOBA 手游《原力守护者》已经开启首测。公司还签约了优质运营储备产品，包括《The Enchanted Cave 2（魔法洞穴 2）》、《失落城堡》和《Turmoil》等。我们认为，随着雷霆游戏平台的成长和核心用户的沉淀，未来平台游戏推广效率将进一步上升。
    自研游戏表现稳定，持续加大研发费用投入。公司自研大型多人在线角色扮演游戏《问道手游》已经进入成熟期，能持续带来稳定收入。报告期内，《问道手游》在iPhone 游戏畅销榜平均排名为第27 名，最高至该榜单第11 名，仍然保持较高热度。截至2018 年6 月30 日，《问道手游》累计注册用户数量超过2500 万。在已有产品持续带来收入的背景下，公司持续自主研发投入，目前有《奇葩战斗家》、《异化之地》、《探灵》等数款产品正在测试中。
    积极探索海外市场，发行流程逐步完善。公司从国内成熟上线产品开始，积极拓展海外业务，《问道手游》海外版及《地下城堡》海外版均已在2017 年下半年上线运营。目前公司在海外已初步建立了较完善的发行流程。报告期内，《地下城堡2》海外版于3 月份在除日韩外的国家和地区发布，上线后获得Google Play 编辑精选推荐、Google Play 全球推荐，取得较好的结果，随后于2018 年8 月8 日在日本全面上线。我们认为，海外业务的开展有利于为老游戏提供新的土壤，激发游戏盈利潜能。
    投资：公司采用参股的方式投资有发展潜力的公司，不断寻找品质优良的投资标的，包括游戏研发商、游戏分发商及行业上下游企业等。2018H1 公司及子公司对外股权投资3.98 亿元，同比增长61.71%，标的包括Rayark、厦门真有趣等6家网络游戏研发和制作公司。Rayark 为台湾地区知名游戏公司雷亚公司的母公司，雷亚游戏曾在苹果应用商店上线动作类游戏《Implosion （聚爆）》，获得全球一百多个国家和地区的精品推荐。我们认为，公司加大对游戏上下游产业的投资，有利于锁定优质游戏资源，为旗下游戏运营平台获取高质量游戏产品。
    盈利预测：我们认为公司旗下的《问道》系列产品运营周期长，玩家群体较为稳定，目前产品正处于成熟期，未来有望为公司提供持续稳定的流水和业绩。《不思议迷宫》、《地下城堡2》以及《贪婪洞窟》等轻度付费移动游戏，有望为公司带来一定流水增量。此外，公司新增海外业务，《地下城堡2》海外版试水取得不错的结果，未来海外业务的成长，可以给公司带来新的成长空间。我们预计2018-2020 年EPS 分别为9.33、11.78 和13.36 元/股。我们参考可比公司估值后，给予公司2018 年18-20 倍动态PE，对应目标价167.94-186.6 元/股，给予公司优于大市评级。
    风险提示：《问道》系列手游流水下滑风险，新游戏流水不及预期风险，海外业务发展受阻风险。