单季度来看，2018Q2 实现收入11.8亿（+23%）、归母净利润2.6 亿（+21%）、扣非后归母净利润2.4 亿（+20%），均明显超过Q1 增速，呈现业绩加速态势。分业务来看，家用医疗设备表现最好，实现收入8.1 亿，同比增长32%，毛利率提升1.4pp 至36%，家用医疗设备不受医保影响，而且电商渠道上半年同比增长60%也对产品销售产生了明显推动作用。医用呼吸及供氧设备实现收入7.8 亿，同比增长20%，仍然保持快速增长态势；医用临床设备实现收入4.9 亿，同比增长2%，增长相对比较平缓；医用呼吸及供氧设备、医用临床设备的毛利率分别下降2.8pp、0.2pp，主要与原材料价格上涨及低毛利率电商平台销售放量有关。2018H1 的期间费率为14.18%，同比下降1.42pp；毛利率下降1.56pp 至40.24%；净利率下降0.20pp至21.90%。
    持续扩张产品线，打造细分领域龙头。公司战略布局慢病医疗设备领域，通过自主研发+外延并购覆盖了制氧机、呼吸机、血糖仪、电子血压计等医疗设备，不断扩大产品线。核心产品均围绕常见慢病进行布局，瞄准市场空间广、进口替代空间大的产品市场，凭借公司的技术研发、销售网络、生产成本等多方面的综合优势实现进口替代，持续提升市占率，从而逐步发展成细分市场的龙头企业，推动业绩持续增长。
    OTC+电商放量保证业绩可持续增长。在医院端，公司组建了较强的销售团队，大力推广制氧机等核心产品放量，并通过临床教育影响终端消费，拉动线下消费。在零售端，持续扩大OTC 渠道覆盖面，已构建了覆盖全国的经销体系，凭借品牌优势和技术优势，推动患者更多选择公司产品。在电商端，公司近年来持续加强投入和宣传推广，借助各大电商平台实现跨越式发展，血糖仪、血压计、制氧机等慢性病诊疗设备实现了快速放量。
    盈利预测与评级。预计2018-2020 年EPS 分别为0.73 元、0.89 元、1.06 元，对应PE 分别为25 倍、20 倍、17 倍。给予2018 年目标PE 为30 倍，目标价21.90 元。首次覆盖，给予“买入”评级。
    风险提示：产品销量或低于预期的风险、并购整合或低于预期的风险、其他不可预知风险。