电商渠道表现亮眼，增速60%以上，延续高增长。我们预计2018年净利增速22%，维持强烈推荐评级。
    . 上半年业绩符合预期，内生增长依然强劲。公司2018年上半年收入22亿，增19%；净利4.7亿，增18%，扣非净利4.47亿，增16%，由于非经常性损益的会计口径有所变更，如以同一口径计算，上半年扣非净利增速20%，略高于收入增速，业绩表现符合我们预期。尤其是电商渠道增速60%以上，表现亮眼。剔除中优少数股权并表影响，净利增速17%，内生增长依然强劲。
    . Q2增长提速，预计完成全年经营目标问题不大。Q2收入增速23%，净利增速21%，扣非净利增速20%；与Q1（收入增15%，净利增15%，扣非净利增11%）相比，均有所提速，18Q1公司考虑到全年下游经销商回款可能存在压力，主动控货，业绩受到影响，Q2业绩增速大幅提升，公司经营目标为全年实现净利7.2亿，从上半年表现看，我们预计完成目标问题不大。
    . 分业务看。家用医疗收入8.1亿，增32%；医用呼吸及供氧收入7.8亿，增20%；我们判断两大业务板块增长较快主要由电商渠道超过60%的高速增长所带动。医用临床收入4.9亿，增2%，表现平稳。主要子公司中优收入2.3亿，增34%；净利4422万，增31%，成长动力十足，中优目前产能受限，预计18年新产能有望投入，支持未来高增长。
    . 财务指标稳健：18H毛利率40%，同比略有下降，主要因为原材料成本上升同时高增长的电商渠道毛利率略低于线下渠道。经营活动净现金流2亿，同比增201%，公司销售回款情况大幅改善。期间费用率14%，同比下降1.5%，其中销售费用率8.68%，下降0.34%；管理费用率6.21%，降低0.46%。
    . 维持强烈推荐：公司品牌和渠道优势突出，在内生保持稳定增长的同时积极推进外延战略。看好公司作为平台型企业的发展空间，预测18年净利7.2亿，增22%，维持强烈推荐。风险提示：新产品推广低于预期，并购整合风险。