本次昭衍新药新设临床子公司，是将业务向临床CRO 方面进行拓展，主要涉及早期临床试验业务。目前国内医药医药外包公司均在将业务向上下游进行拓展，如主营CMO 的凯莱英、博腾股份正在将业务向CRO 进行拓展，药明康德实现医药外包全产业链覆盖的同时也正逐步补强自身药物测试和临床CRO 业务。
    昭衍新药作为国内临床前安全性评价领域的龙头公司，拥有优质的客户资源。公司将业务拓展至早期临床CRO 领域，有助于延伸公司业务的产业链覆盖，为客户提供更全面的服务。昭衍新药长期耕耘安全性评价业务，在药物毒理等药物试验方面占据优势。早期临床试验主要涉及药物在人体中的耐受性和药代动力学等生物分析与数据评价，与临床前具有一定共性。昭衍拓展早期临床业务有利于完善自身的综合实力，并培养新的利润增长点。
    安评领域龙头，在手订单丰富，产能扩增带动业绩增长。昭衍新药是国内临床前安评领域的龙头，市场份额领先。公司拥有国内最全面的GLP资质，客户覆盖国内各大领先的制药企业。公司在手订单丰富且保持迅速增长，为业绩增长奠定了基础。且公司订单覆盖大分子和小分子创新药，在国内CAR-T等新型治疗方式的安评领域占据领先。公司现有产能接近饱和，苏州基地新建产能即将投入使用，产能提升将带动公司业绩快速提升。
    短期看好安评业务产能扩增带来的增量，长期关注公司业务拓展带来的新增长点。受益于创新药研发井喷，安评细分市场增长迅速。短期内，我们看好昭衍新药在安评领域的优秀口碑以及产能扩张带来的快速增长。中长期看，我们积极关注公司在上下游及细分市场拓展方面带来的新增长点：公司新设药物警戒和早期临床业务子公司，未来将有望贡献新的业绩增长点；同时公司与国内CMO龙头凯莱英合作，旨在积极拓展海外客户，有望开拓国际化发展的路径，为未来壮大海外业务作铺垫。
    盈利预测及投资评级
    公司是国内药物安全性评价业务首屈一指的专业临床前CRO公司，我们预计2018-2020年公司盈利分别为1.07、1.50和2.11亿元，同比增速分别为39.6%、40.5%和40.8%，对应每股EPS为0.93、1.31 和1.84 元/股，维持"增持"评级。
    风险提示
    订单数目不及预期；产能扩增进度不及预期；业务拓展不及预期。