18H1 净利增速73%-93%，符合我们预期。公司公告18H1 净利2111 万-2356万，同比增速73%-93%。预计非经常收益包括政府补助约276 万及理财收益约420 万，扣非净利增速71%-91%。我们之前业绩前瞻预计公司中报净利增速约75%，公司预告数据显示中报业绩符合我们预期，甚至可能略超预期。公司业绩增长主要因为外包市场需求旺盛，公司上半年订单持续增长，同时技术力量和业务承接能力不断加强使公司盈利能力大幅提升。
    订单结算因素导致Q2 表观经营数据有所下滑。从预告数据测算18 年Q2 净利1234 万-1479 万，同比17 年Q2 下滑23%-35%。我们分析主要原因在于17 年公司在Q1 有大量订单在Q2 才确认收入，导致17Q2 业绩基数偏高。18 年公司加大订单收入确认力度，平滑了Q1 与Q2 的季度差异，但按照行业惯例，我们判断下半年仍是公司收入确认高峰期，业绩前低后高趋势不变。
    订单充沛，积极扩建产能，业绩有望持续快速增长。我们预计公司目前在手订单金额超过8 亿。公司现有动物房面积约1.8 万平米，计划在苏州扩建1.3万平米，其中近三千平米已在7 月完工投入使用，另有近1 万平米有望年底投入使用，届时动物房面积在现有基础上增加70%。18 年公司将加大招人力度，全年保守估计有望扩招100 人。动物房扩建和员工扩招将极大提升订单承接能力，业绩有望持续高增长。
    维持强烈推荐。我们看好国内CRO 行业的发展空间，公司在临床前CRO 领域资质齐全，客户资源丰富，在手订单充沛，新建产能释放后有望持续快速成长，与凯莱英的产业链深度合作前景同样值得期待。我们预测18 年净利1.07 亿，增40%，维持强烈推荐。风险提示：订单执行不达预期，客户流失风险。