2018年H1公司实现收入8.44亿元，同比提升22.74%；实现净利4.10亿元，实现扣非净利润3.55亿元，同比提升19.13%。根据Frost&Sullivan最新统计，2017年公司在全球范围内的SIP桌面话机总出货量超过290万台,成为全球SIP电话市占率最高公司。2018年H1，公司保持了稳定的主业成长趋势，SIP电话业务实现15.58%平稳增长，创新业务增速保持高位，整体盈利表现基本符合预期。
    统一通信业务收入稳步成长，毛利小幅下滑，中期有望维持稳步成长。2018H1，公司SIP统一通信桌面终端收入同比增长15.58%，DECT 统一通信无线终端收入同比增长33.09%；而同期，SIP与DECT毛利分别下降3.29与3个百分点。对于公司毛利，短期看，考虑到公司业务规模扩张，对于渠道的让利当期有望所提升，而随着全球化与全渠道服务的不断提升，公司更丰富的中低端产品矩阵可能拉低整体毛利水平，随着公司业务扩张与产品推广进入平稳阶段，公司的毛利表现有望回归平稳。中期看，随着企业IT部署全面向云化发展，SIP通信解决方案的弹性部署优势有望更加明确，公司有望保持稳定的主业增长趋势。
    创新业务保持高增长，稳定投入布局云化需求。公司的VCS 高清视频会议系统业务同比增长达128.91%。2018年H1，公司推出VC200、VC880等终端产品，及WPP20等协同产品，以及基于YMS的"云视讯"服务。从研发投入看，公司2018H1同比提升38.89%，积极布局新一代云化服务与新产品开发，并用新产品服务积极推广在国内业务发展。
    风险提示。海外贸易摩擦风险；技术研发不及预期；政策支持力度不及预期。
    盈利预测及估值。在海外经济复苏下，我们看好公司硬件业务的持续快速增长；而对于国内，18年上半年公司已经实现近亿元收入，下半年VCS业务推广有望进一步提速，公司国内业务收入占比将提升。我们维持18/19年2.52/3.08元的盈利预测，对应最新摊薄股本2.52/3.08元，,新增2020年盈利预测3.73元，对应PE 25/20/17X，维持"增持"评级。