2018 年上半年公司计提股权激励费用1.6 亿元（全年预计摊销3 亿元），剔除费用影响，公司2018H1 扣非净利同比增长28%。2018Q2 公司单季收入同比增长23%，扣非后同比增长21%，公司净利增长逐季向好。
    公司各产品线齐头并进，重点产品销售增长强劲。公司产品结构丰富，在肿瘤、造影剂、麻醉等多个治疗领域均保持国内领先地位，创新药阿帕替尼通过谈判纳入国家乙类目录，销量增长强劲，预计全年销售额有望突破20 亿元。公司进一步推进销售分线，细分产品市场，走专线专注专业之路，分线销售带动下，公司传统品种仍然维持稳健增长态势。公司积极拓展海外市场吸入用地氟烷、注射用塞替派、磺达肝癸钠注射液在美国获批，注射用环磷酰胺等系列产品销售稳步增长。
    继续加大研究投入，创新药研发不断步入收获期。公司注重研发投入，2018H1 公司研发投入近10 亿元，同比增长27%，占收入比重达13%。公司研发实力国内位列前茅，重磅品种19K 于2018 年上半年顺利获批，吡咯替尼已完成三合一审评，预计将于近期获批，此外，白蛋白紫杉醇及PD1 三大重磅品种也将有望于2018 年底获批上市。公司已形成了庞大的产品研发管线，创新模式从创新初期“me-too”、“me-better”逐步走向源头创新，创新药布局正在从小分子药物向大分子药物转化，率先在国内申请国际领先的抗体毒素偶联物 ADC 药物，公司即将步入重磅品种的收获期，在创新药开发上，已基本形成了每年都有创新药申请临床，每 2-3 年都有创新药上市的良性发展态势。
    国内创新药龙头企业，维持买入评级。公司作为国内制药龙头企业，产品梯队完善，研发及销售能力强大，同时，公司不断推进制剂出口业务，随着公司多个创新药及仿制药在国内外上市，“创新+制剂出口”双轮驱动，公司有望在高基数基础上实现持续稳健增长，经营业绩持续向好。我们维持公司2018-2020 年EPS 至1.06/1.32/ 1.64 元，同比增长21%、25%、24%，对应 PE 分别为63 倍、51 倍、41 倍，公司产品梯队丰富，为“创新+制剂出口”稀缺标的，维持买入评级。
    风险提示：医药政策风险，研发失败风险，招标降价风险