2018H1 公司计提股权激励费用 1.61 亿元，全年预计达到 3 亿元，而去年同期该费用仅为 552 万元，若不考虑这部分影响，公司 2018H1 净利润、扣非净利润增速预计将提升 10%左右。我们预计公司抗肿瘤业务收入增速约为 15-20%，随着阿帕替尼降价影响逐步消除及重磅产陆续获批，全年有望回归 20%左右增长，麻醉业务和造影业务预计分别实现收入 20%、35%-40%左右。
    重磅产品陆续上市，有望引领公司迎来新一轮高增长。公司 19K、地氟烷近期已经获批，吡咯替尼已经完成现场检查和三合一审评，预计将于 3 个月内获批，其他纳入优先审评审批内的品种包括紫杉醇白蛋白、PD-1、磺达肝癸钠注射液、钆布醇注射液、甲苯磺酸瑞马唑仑、艾司氯胺酮注射液（今日公布的 31 批优先审评审批目录）等有望陆续迎来上市，有望引领公司迎来新一轮高增长。
    公司研发费用继续保持较快增长。公司财务费用-0.65%，与上年同期基本持平（-0.03%）；管理费用率 21.36%，同比+1.07pcts，主要由于研发费用（9.95 亿元，同比+27.26%）和股权激励费用的较快增长；销售费用率36.09%，同比+0.17pcts，随着分线改革的完成，预计将基本保持稳定。
    风险因素：研发进度低于预期，药品招标降价。
    维持“买入”评级。公司产品线布局全面，创新药管线深厚，海外市场布局领跑国内企业。结合中报业绩，并考虑重磅品种即将获批上市，上调2018-2020 年 EPS 预测至 1.06/1.33/1.65（原预测为 1.01/1.22/1.56）元，维持“买入”评级。