投资要点：
    维持增持评级。公司公告 2018 年中报,实现营业收入 77.61 亿元,增长22.32%，归母净利润 19.10 亿元，增长 21.38%，符合我们业绩前瞻的预期，略超市场预期。2018Q2 单季度实现收入增长 22.94%，归母净利润增长 26.09%，经营趋势加速向上。股权激励费用（预计全年 3 亿元+）的影响延续，显著拖累表观增长（考虑税盾因素我们预计约 7pp）。考虑后续公司进入密集收获期,小幅上调 2018-2020 年 EPS 预测至 1.07(+0.01)/1.44(+0.02)/1.93（+0.01）元，参考 A 股同类创新药企估值水平，考虑公司作为龙头给予一定溢价，上调目标价至 86.4 元，对应 2019PE 60X，维持增持评级。
    经营加速向上趋势延续。公司出口业务稳健增长，受益吸入用地氟烷、塞替派、磺达肝癸钠、碘克沙醇等新品种获批，海外市场有望进一步拓展；国内市场广东、福建显著改善，全国范围销售分线屡见成效，预计肿瘤、麻醉、综合产品线均维持快速增长趋势。
    产品布局进入密集收获期。后续重磅品种收获期一触即发：白蛋白紫杉醇、吡咯替尼、PD-1 单抗等有望相继获批，立足肿瘤优势领域，大幅拉动公司成长再上新台阶，另有瑞马唑仑等创新药品种已报生产，进一步补充肌松+注射麻醉+吸入镇静的相关产品线。吡咯替尼美国临床 II 期积极筹备中 “创新+国际化”战略持续推动公司向国际化创新大药企迈进。
    催化剂：公司业绩超预期；公司创新药获上市许可。
    风险提示：招标价格进一步下降的风险；新药研发的不确定性风险