其中，第二季度降幅缩窄，实现收入、归属上市公司股东净利润和归属上市公司股东扣非净利润分别为11.40亿元、1.48 亿元、1.18 亿元，同比变动 3.74%，-19.35%和-12.42%，在一季度-35.79%、-44.96%和-39.99%基础上盈利能力提升。公司毛利率稳定，收入下滑主要是手动变速箱产品收入从去年同期 5.69 亿元降低到 3.65 亿元和汽车内饰件收入从去年同期 5.55 亿元降低到 3.10 亿元。
    CVT25 成功下线。2018 年 6 月，公司全新一代自动变速箱 CVT25 下线，输出扭矩为 250N·m，最大输出扭矩可拓展至 280N·m，扩大了产品匹配不同排量发动力范围和应用车型。根据半年报披露，搭载公司 CVT25 产品的奇瑞、吉利等车型将陆续上市。公司之前主要配奇瑞，此次成功适配吉利，公司迎来业务拐点。
    “53211”战略持续推进。报告期公司新开发一家乘用车变速器客户，完成CVT 和 MT 的多个汽车厂十几个车型的开发，并有多个车型搭载 CVT25 进行试验和标定。此外，公司内饰业务获得东风日产、吉利等多个汽车厂新项目定点。目前 CVT25 拥有年产能 30 万台，同时大力推进“年产 130 万台（套）自动变速器与新能源汽车驱动系统项目”建设。
    盈利与估值。我们预计公司 18-20 年 EPS 分别为 0.53 元，0.61 元和 0.73元。可比公司 18 年平均预测 PE 为 17 倍，由于吉利搭载公司 CVT25 变速箱车型将上市，此次是吉利第一次搭载公司的 CVT 变速箱，若销量反馈好我们预计将会成功适配更多吉利车型，吉利作为国产龙头车企，体量大，公司成长空间打开，我们认为应较同行业给予一定溢价，给予公司 18 年 19-21 倍预测 PE，合理价值区间为 10.07-11.13 元，“优于大市”评级。
    风险提示。风险提示：纯电动汽车对变速箱行业冲击，国际变速箱龙头加剧竞争，公司新品研发风险，下游客户自行开发自动变速箱