7月公司销售各类汽车5.4万辆，同比下降21.33%；1-7月累计销售52.58万辆，同比下降0.75%。分车型来看，7月H6销售2.6万辆，同比下滑30.2%；WEY销售7080辆（VV5销售3508辆，VV7销售3032辆，P8销售540辆），同比提升16.5%，环比下滑32.4%；7月为行业传统淡季，公司销量略低于预期。
    联手宝马加码新能源，整合分立零部件体系促变革。公司7月与宝马签订合作协议成立新能源合资公司，加码新能源布局。同时公司近期将旗下零部件公司整合分立为精工汽车和蜂巢易创两个全资子公司，独立于长城整车业务运营。公司在新能源、传统车上创新变革，调整战略布局。
    战略变革谋发展，期待后续新品发力，维持"审慎增持"评级。短期，公司WEY系列第四款产品VV6即将上市，下半年还有望上市哈弗F系列产品，以及新能源欧拉品牌产品，有望提振销量。中长期，公司管理层积极布局新能源，加快零部件体系的独立化改革，为适应新形势进行战略调整。我们预计公司18/19/20年归母净利76.3/93.6/117.3亿，维持"审慎增持"评级。
    风险提示：行业增速下滑大规模价格战；公司新车销售不及预期；公司新能源拓展不及预期。