根据工程机械行业协会数据显示，2018年前7 个月，国内挖掘机销量13.1 万台，同比增长58.7%。上半年公司重型液压破碎锤销售占比提升，整体毛利率45.08%，相比去年同期提升了2.18 个pct，整体净利率24.22%。随着产能的逐步提升，规模效应强化了公司的盈利能力。根据中报的数据，公司17Q4、18Q1、18Q2 单季度扣非后归母净利润增速分别为66%、68%和94%，呈现单季度加速趋势。
    液压件新产能逐步释放，有望带动公司业务持续发展
    上半年公司液压件业务实现收入167.6 百万元，同比增长35.16%，液压件业务毛利率40.71%，营业收入占比为33.28%。根据公司此前公告，公司适用于20 吨级挖掘机用高端液压件实现技术突破，产品订单饱满。公司液压件主要应用于后市场和新机市场，在液压件国产替代的背景下，公司产品正在逐步放量，随着募投产能落地，公司液压件业务有望进一步增长。
    投资建议：根据分项业务的经营情况，我们预计公司2018-2020 年收入分别为10.63/16.16/21.72 亿元，EPS 分别为0.94/1.36/1.70 元/股，对应当前股价的PE 分别为31x/21x/17x。公司经营稳健，行业需求回暖，新产品液压件开始逐步放量，我们维持公司“买入”投资评级。
    风险提示：行业需求低于预期；新产品开发不达预期；行业竞争加剧导致价格下滑；新产能扩展不及预期。