第三方克尔瑞数据显示，1-6月公司实现销售金额438 亿元，累计同比增长84%，完成全年千亿销售目标的44%。
    . 拿地布局二三线，融资稳步推进。公司2018H1 在8 个二线城市和14 个三四线城市新增24 个项目，新增总计容建筑面积约472 万平米，权益建面339.5万平米，平均楼面价2950 元/平米。公司上半年共发行7 笔债券，总融资规模60 亿元，加权平均发债利率为7.51%，较17 年底的发债利率6.23%上升1.28 个百分点。
    . 物业医药板块启动港股上市。公司旗下两家控股子公司嘉宝股份（物业管理业务）、迪康药业（医药业务）启动港股上市，有助于增加新的融资通道，加强多元化业务发展，巩固公司核心竞争力。港股物业管理业务TTM 市盈率在8-61 倍之间。
    . 1）截至2017 年末，嘉宝股份累计在管项目313 个，累计管理面积达5329万平方米，累计联盟面积1.2 亿平米；营业收入9.7 亿元，归母净利润1.92亿元，同比增长91.07%。其中，物业增值业务经营能力持续提升，生活家平台流水2.52 亿元，同比增长约259%。
    . 2）迪康药业以制药为主，集药品及医疗器械研发、制造、营销等纵向一体化发展，生产各类剂型药品共23 个专利363 个品种，拥有国家863 项目“可吸收骨折内固定螺钉”、“可吸收膜”等产品。2017 年实现销售收入7.82 亿元，同比增长41%，实现净利润8725 万元。
    . 投资建议：给予“优于大市”评级。公司已做完股权激励，行权业绩条件为18-20 年扣非归母净利润分别为22 亿元、33 亿元、50 亿元，年复合增速超50%。我们预计公司18/19 年归母净利润为22.3 亿元、31.5 亿元，对应EPS分别为0.75 元、1.05 元。截至2018 年8 月6 日，公司收盘于5.16 元，对应2018 和2019 年PE 在6.91 倍和4.90 倍，给予公司2018 年9-11 倍PE，6 个月合理价值区间在6.75-8.25 元，较每股RNAV 折价约52.8%-42.3%，持续看好，给予“优于大市”评级。
    . 风险提示：项目销售不及预期；行业面临基本面下行风险。