2017 年，公司实现营业收入245.53 亿元，较上年同期增加15.12%；实现归属于上市公司股东的净利润为13.66 亿元，较上年同期增加52.49%。公司利润分配方案为：每10 股派发现金红利1.00 元（含税），以资本公积金向全体股东每10 股转增4 股。2）资产规模扩大, 负债结构稳定性增加。报告期，公司毛利率为25.04%，比上年同期上涨0.07 个百分点；净利率为5.09%，比上年同期增加0.92 个百分点；剔除预收账款后的资产负债率为47.02%，较上年同期减少6.38 个百分点。整体平均融资成本由2016 年的9.06%下降至2017 年的7.19%。
    地产聚焦高价值区域，销售规模快速扩张。2017 年，公司房地产业务实现签约金额581.52 亿元，同比增长92.97%；实现签约面积609.27 万平米，同比增长116.36%；实现签约销售均价9545 元/平米，同比下降10.82%。报告期内，公司获取土地规划计容建筑面积705 万平米，总土地储备规划计容建筑面积达到1615 万平米（含累计已竣工面积390 万方）。
    嘉宝股份多元化扩张卓有成效，经营业绩显著增长。截至本报告期末，公司累计在管项目313 个、面积达5329 万平方米，累计联盟面积 1.2 亿平方米。实现归属于挂牌公司股东的净利润1.92 亿元，同比增长91.07%。
    激励机制到位，员工上下一心。公司2017 年出台跟投管理办法，股权比例不超过15%，达到业内上限。公司还公告了股权激励方案，每股行权价10.04元，分三期行权，行权业绩条件为2018-2020 年扣非归母净利润分别不低于22 亿元、33 亿元和50 亿元。
    投资建议：维持“买入”评级。我们预计公司2018、2019 年公司营业收入分别在330.54 亿元452.07 亿元。我们预计2018 和2019 年公司实现归属于母公司股东净利润分别为人民币22.28 亿元和31.46 亿元。以上收入和净利润对应的2018、2019 年EPS 分别为人民币1.04、1.47 元。公司2015、2016年发力扩张高价值区域，17 年地产主业开始进入收获期，全年销售582 亿元，同比增长93%。按照目前货量布局，我们认为企业有望在2018 年冲击千亿销售规模。公司的跟投方案落地，股权激励方案落地，员工上下一心，助力发展。截至4 月9 日，公司收盘于9.65 元，对应2018 和2019 年PE 在9.24倍和6.55 倍，给予18 年13 倍PE，目标价13.52 元，较每股RNAV 折价32.4%，维持“买入”评级。风险提示：项目销售不及预期；行业面临基本面下行风险。