本次收购的两个标的，中化作物将加速公司在制剂领域的渠道布局，沈阳农研将加码公司的农药研发实力，与公司向农化巨头前进的发展路径完全契合。
    中化作物经营范围包括：从事货物及技术的进出口业务，农资经营，实业投资，仓储，化工原料及产品、机械、电子设备的销售，及以上相关专业领域内的技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务等。根据公告，中化作物2017 年实现营收33.99 亿元，归母净利润8,624.59 万元；18H1 实现营收19.40亿元，归母净利润1.82 亿元，合并总资产28.65 亿元，归属于母公司股东的净资产10.38 亿元
    沈阳农研公司经营范围包括：农药、医药、生物工程、精细化工专业的技术开发、技术咨询、技术转让、技术服务、农药信息咨询服务，农药检测服务，自营和代理各类商品和技术的进出口等。根据公告，沈阳农研公司2017 年度实现营收513万元，净利润-6,828.56 万元。2018 年H1 实现收入235.61 万元，净利润-2,754.87 万元，总资产9,091.87 万元，净资产-11,221.00 万元。
    菊酯景气全年维持
    麦草畏放量和菊酯涨价成为公司业绩的双轮驱动。其中菊酯价格从2017 年Q4 开始大幅上涨，目前仍在上行通道，当前功夫菊酯报价30 万元/吨（2017 年初报价15 万元/吨），联苯菊酯报价40 万元/吨（2017 年初报价23 万元/吨）。环趋严之下，菊酯中间体短缺依然严重，目前贲亭酸甲酯报价7.5 万元/吨，（2017 年初报价5.5 万元/吨）醚醛报价8 万元/吨（2017年初报价5.2 万元/吨），功夫酸报价28 万元/吨（2017 年初报价16 万元/吨）。我们判断本轮菊酯的高景气会延续至2019 年，公司作为国内菊酯龙头，中间体完全自供，充分受益。
    投资建议：
    我们预计公司18-20 年归母净利分别为10.52 亿元，13.05亿元和16.19 亿元，EPS 分别为3.39 元，4.21 元，5.22 元，PE 分别为16.35X、13.18X 和 10.63X，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：新项目投产不达预期，麦草畏销售不达预期，环保放松。