主导产品化学发光18H1 继续高增长。2017 年公司核心产品磁微粒化学发光试剂即实现50%以上增长，销售收入接近6 亿。2018 年上半年，我们预计公司新增化学发光仪器投放量400 台左右，驱动化学发光试剂销售额实现50%左右持续高增长。展望18 年全年，我们预计公司化学发光仪器投放量仍将维持在800 台左右，从而驱动化学发光试剂实现50%左右增长。
    产品结构调整导致毛利率小幅下降。由于盛世君晖代理的东芝生化仪业务全部并表影响，18H1 公司毛利率下降约3 个百分点至67%左右（代理东芝生化仪业务毛利率远低于自有产品）；18H1 公司实现销售费用率16.69%，同比下降0.77 个百分点；实现管理费用率15.73%，同比下降0.29 个百分点。总体而言，公司18H1 净利率相比去年同期下降约3 个百分点。
    经营净现金流表现优异。18H1 公司实现经营净现金流达2.74亿，显著高于同期净利润水平，同比增长25%。另一方面，截止18H1 公司应收账款为2.56 亿，占年化收入比例仅约15%，亦远远低于其他IVD 上市公司30%左右应收占比，体现了公司行业内非常优异的经营质量。
    研发投入持续高增长，流水线、质谱仪上半年已经成功获批、下半年将逐步贡献业绩。18H1 公司研发投入9093 万，同比增长36%，继续维持高速增长态势。随着公司近年来高强度研发投入逐步收获成果，今年上半年公司成功获批生化免疫流水线、新一代微生物鉴定产品质谱仪两大重磅产品。我们预计，流水线上市后公司今年或有望实现5-10 条投放，另外今年质谱仪亦有望实现50 台左右的销售。当前公司产品结构已持续走向高端，行业竞争优势进一步增强，我们看好公司成长为国内IVD行业第一流企业。
    盈利预测：我们预计公司2018-2020 年净利润分别为5.94 亿、7.73 亿、9.71 亿，对应2018-20 年EPS 分别为1.41 元、1.84元、2.31 元。维持公司“强烈推荐”投资评级。
    风险提示：仪器投放增长不达预期；新检测领域拓展不达预期