轮胎销量稳定增长，天胶价格下跌叠加汇兑收益增厚Q2 业绩。公司积极开拓国内外配套及零售市场，2018H1 轮胎销量达2561.92 万条，同比增加7.75%，其中2018Q2 轮胎销量达1325.45 万条，同比增加16.07%，环比增长7.20%。由于销售产品结构变动，Q2轮胎综合平均单价同比下降4.17%；同期原材料价格跌幅更大，2018H1 天然橡胶市场呈下跌走势，第二季度天然橡胶、合成胶、炭黑、钢丝帘线等主要原材料合计加权平均价格同比下降9.61%，轮胎盈利空间有所扩大。上半年销售毛利率为23.83%，较去年同期提升1.61 个百分点。我们预计今年天胶价格将维持低位，有利于企业提升利润水平。此外，受到Q2 人民币贬值影响，公司上半年整体汇兑收益约2013 万元，消除了Q1 汇兑损失的不利影响。
    柳州一期续建项目产能逐步投产，“5+3”战略有序推进。2017 年底公司已达产的总产能为4714 万条半钢胎、800 万条全钢胎；2018 年公司销量目标为5780 万条。产能不足的问题制约了公司的进一步发展。2017 年公司通过发行可转债募集资金20 亿元，其中15亿元投向柳州一期续建项目，目前一期续建年产500 万套半钢子午线轮胎生产线和年产100 万套全钢子午线轮胎生产线部分已顺利投产，有效解决多年来制约公司发展的产能不足的问题。公司湖北荆门项目3 月完成工商注册、7 月开工奠基，将斥资57.94 亿元在荆门形成1200 万套半钢、240 万套全钢、6 万套工程胎的产能。公司计划在国内的招远、德州、柳州、荆门四大基地以外再布局第五大生产基地；同时海外项目稳步推进，泰国玲珑三期项目18 年3 月份启动，拟建设年产400 万套高性能轮胎项目，包括半钢子午胎300万套、全钢子午胎60 万套、高性能拖车胎36 万套、特种胎4 万套，未来在欧洲和美洲将各布局一处生产基地，有望在2020 年达到9000 万套轮胎的总产能，比2016 年基本实现翻一番，跻身全球轮胎十强的行列。
    强化配套战略，树立民族轮胎品牌。2018 年 “玲珑”品牌以378.08 亿元的品牌价值入榜《中国500 最具价值品牌》第117 名，位于国内轮胎企业前列。公司已进入美国通用、福特、德国大众、印度塔塔、巴西现代、中国一汽等60 多家世界知名车企的供应体系，配套数量和配套厂家位列民族轮胎品牌第一。报告期内公司继续强化与世界一线汽车品牌的合作伙伴关系，成功在大众、福特、吉利、众泰投产项目共30 多个，新增配套多个主流车型，国内外配套市场知名度和影响力显著提升。公司半钢胎配套客户的拓展，将增强玲珑的品牌影响力，促进产能释放，推动玲珑成长为具有全球竞争力的民族轮胎企业。
    盈利预测： 维持2018-2020 年盈利预测， 预计EPS 为1.04/1.21/1.38 ， 对应PE14X/12X/11X，维持“增持”评级。