公司上半年毛利率41.85%，比2017 全年提升3.23pct，主要在于产品销售结构的调整和制造工艺的优化。高毛利率是扣非净利润保持高速增长的主要原因。
    一贯保持的高研发投入是核心竞争力的源泉
    公司上半年研发投入6016.96 万元，同比增长17.91%，占营收比重上升至7.50%，明显高于行业平均水平。公司产品定位于低压电器的中高端领域，高研发投入和重视人才培养是其核心竞争力的源泉。随着公司战略新客户的上量和研发新产品的推出，公司下半年营收增速有望得到提升，三季度单季营收增速同比有望超过20%。
    注重销售服务赢得市场
    公司上半年销售费用9650.08 万元，同比增长13.11%，占营收比重12.03%。公司采用BtoB 销售模式直接对接大客户，在产品技术差异与国外品牌逐步缩小的情况下，定制化的售前和售后服务的优势将显现出来。不断拓展的大客户资源将为公司带来持续的订单需求。
    投资建议
    作为国内中高端低压电器领域的领导企业，公司的技术水平与国际品牌差距逐渐缩小，价格和服务优势逐步显现，实现国产替代前景乐观。我们预计2018-2020 年公司EPS 分别为0.33、0.41、0.51 元/股，对应目前股价PE 分别为20、16 和13 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    固定资产投资不及预期，新能源投资不及预期，客户拓展不及预期