2013 年-2017 年，公司收入复合增速21%，利润复合增速27%，均显著高于行业整体水平，体现出公司较强的市场开拓能力和成本控制能力。
    . 行业格局。低压电器行业国内市场规模超700 亿元，未来我们预计将维持10%左右的稳步增长。市场整体呈现中高端市场集中度较高、低端市场分散的特点，高端市场上，主要是施耐德、ABB、西门子等大型外资品牌，中端市场主要是良信电器、常熟开关、正泰电器、上海人民电器等知名国产品牌。如今，部分领先的国产品牌在产品性能上跟外资品牌之间的差距越来越小，并充分发挥快速的服务响应优势和价格优势，在中高端领域的民营企业以及央企、国企中的接受程度均有所提升。
    . 注重成本管控。良信电器具备极强的成本管控能力，人力成本方面，公司积极推行精益化、智能化和信息化生产，2017 年公司直接人工成本同比仅增长5.53%，降本成果显著。材料采购成本方面，公司通过引进多家供应商参与竞争，实现成本和质量的把控。
    . 推动区域化分工。公司积极推动销售体系变革，推进区域化专业分工，在全国设立7 个大区，以区为单位，每个销售团队所覆盖的区域和客户范围更加明确，与对应区域的经销商之间的沟通与合作会更加顺畅。
    . 深耕行业大客户。良信电器重视行业大客户开发，积累了华为、艾默生、万科、万达、国电南瑞、三菱电梯、徐工集团等行业大客户。公司成立行业研究及大客户事业部，对行业大客户的一些个性化需求，能够及时做出响应，给出定制化产品或整体解决方案，为公司中长期业务发展储备新的客户。
    . 盈利预测与估值。我们预计公司2018-2020 年归属母公司净利润为2.69 亿元、3.30 亿元、3.99 亿元，对应EPS 分别为0.34 元、0.42 元、0.51 元。参考可比公司估值，给予公司2018 年PE 22-26X，合理价值区间7.48-8.84元，首次覆盖，给予“优于大市”评级。
    . 风险提示。（1）制造业景气度回落；（2）大客户开拓受阻；（3）产品在高端领域的渗透低于预期。