公司预付款同比接近翻倍，可以支撑上半年较快发展，预计上半年业绩增速10-30%，维持强烈推荐评级。
    业绩超预期：2018年第一季度，公司实现归上净利润4006.9万元，同比上升29.65%，去年四季度波动后，业绩增速及利润率重回较高水平，其中政府补助及投资收益对公司业绩贡献1119万，扣非后净利润3071.4万元，同比依旧实现了19.69%的较快增长。
    经营质量、盈利能力良好。公司历来保持着良好的经营效率，18年Q1赊销比为104.7%，较17年Q1下降5.2个百分点；负债率18年Q1为16.9%，同比下降1个百分点，为近两年最低水平。
    现金流充沛。一季度公司货币资金2.4亿，较期初接近翻倍，主要系理财产品到期。经营性净现金流高达8500万，同比增长172%，公司回款情况良好，整体来看，现金流十分充沛。
    先行指标良好，可以支撑较快发展。公司预付账款较期初翻倍，存货同比增长30%，公司预计今年上半年业绩区间1.2-1.4亿，同比增长10-30%，我们认为公司大概率可以保持较快的业绩增长。
    公司经营质量环比改善显著。公司18年Q1净利率较17年Q4上升4.4个百分点，毛利率较17年Q4上升4.8个百分点；管理费用率、销售费用率较17Q4下降1.36、2.18个百分点。
    投资建议：维持强烈推荐评级，目标价14-15元。
    风险提示：低压电器业务大客户波动，新品开发不及预期。