公司上半年收入持续快速增长，主要源于：1. 国内增长迅速，主要由自主品牌带动，预计增速在50%在以上；2. 韩国市场增长超预期，增速接近30%，得益于BODY FRIEND 优秀的业务能力；3. 美国市场持续高增长，增速大幅高于韩国市场，有望成为继韩国之后公司海外未来主要增长点。
    受汇率、原材料涨价、摩摩哒占比提升影响，毛利率有所下滑。净利润来看，上半年净利润增长27.0%，增速低于收入，主要因为毛利率较去年同期下降5pcts。具体来看，今年上半年人民币对美元汇率均值低于去年同期，预计影响公司毛利率1-2 个百分点；今年原材料维持高位；摩摩哒共享按摩椅快速增长，占公司收入比重已达16%（去年同期仅10%），摩摩哒毛利率较低，对公司整理毛利率有所影响。展望下半年，随着人民币对美元大幅贬值，预计汇率对毛利率的影响有望消除。
    自主高增长，重点发力研发。公司是国内自主按摩椅龙头品牌之一，一直受益并且引领国内按摩椅内销市场，在渠道多元化、品牌认知、功能等方面领先，预计今年上半年增长50%以上。公司上半年新品RT7800 上市后销量预计超过一万，新增温感、拉升等功能反馈较好。此外，今年重点发力研发，上半年投入5800 万元，较去年同期增长51%，重点发力机芯、设计新的导轨结构及机芯排布等，努力实现按摩椅外观和使用上的重大突破。
    共享按摩椅收入有望翻倍。2018 年上半年，公司投放共享按摩椅2 万台，自2016 年以来已经累计投放7.3 万台，其中约1.4 万台由经销商投放。公司是国内共享按摩椅模式的创始人，已经占据90%千万影院，卡位核心流量入口。并且，公司由于按摩椅制造+运营一体化，成本管控和售后服务能力最强。在今年共享按摩椅全行业投放加大、竞争加剧的背景下，公司上半年实现共享运营收入2 亿元，同比+120%，净利润1444 万元，同比+26%，预计全年收入有望翻倍增长。
    风险因素。第一大客户Body Friend 合作不及预期；国内按摩椅渗透率提升速度远低于预期；价格战竞争激烈；人民币汇率大幅波动、原材料价格大幅上涨。
    盈利预测及估值。下调公司2018/2019/2020 年EPS 预测至2.06/2.71/3.48元（原预测为2.38/3.43/4.71 元，2017 年1.58 元），对应33/25/20 倍PE。公司是按摩椅自主品牌龙头，十年坚持自主研发&品牌进入收获期；共享按摩椅爆发初期，公司成功卡位核心流量入口，并具备低成本运营能力，长期生存能力相对最强，维持“买入”评级。