公司管理层前瞻布局能力强，一路坚持重金自主研发、自主品牌及率先推出共享按摩椅业务模式，抢占优势流量入口，一举成为我国"小产业小企业"的按摩器具行业里难得的"大企业"，2011年至今净利润复合增速超40%，成长性很好。
    行业：中国市场需求养成，品牌崛起。受制于高单价、厂商推广不力，中国按摩椅市场户均渗透率仅韩国十分之一，日本二十分之一；但2016年以来，伴随老龄化率和部分人群可支配收入水平接近韩国市场启动时水平，以及厂商大规模培育市场和共享按摩椅的爆发，中国按摩椅市场进入爆发期。中国自主品牌已经完成了按摩椅技术和资金积累，开始大规模布局自主品牌，重金投向营销和渠道布局，内销市场有望迎来规模与龙头市占率双升。 
    前瞻布局1：坚守自主品牌超过10年，迎来收获期。中国按摩椅企业以代工起家，且多为缺乏品牌、盈利较弱的小厂商。而公司自2008年以前就开始一直坚持做自主研发和自主品牌，近5年累计研发投入超过2.6亿元，每年研发投入占比超5%。2008年坚持至今进入行业收获期，2017年公司内销增长+93%，按摩椅市占率从6提升到11%，位居自主品牌龙头。我们认为，伴随着行业爆发和公司营销、渠道的大规模投入，公司龙头地位有望得到进一步夯实。 
    前瞻布局2：共享按摩椅创始者，卡位核心流量入口。共享按摩椅自2016年诞生至今正处于快速增长期，核心竞争力主要体现在流量入口和成本运营。公司是国内共享按摩椅的创始人，截止2017年累计布置5.3万台，占据90%千万影院，卡位核心流量入口，预计2018年翻倍增长。此外，公司是市场唯一按摩椅制造端、共享运营一体化的厂商，成本管控和售后服务能力最强，且共享按摩椅流量可直接转换为家居按摩椅销量。 
    风险因素。第一大客户BodyFriend合作不及预期；国内按摩椅渗透率提升速度远低于预期；价格战竞争激烈；人民币汇率大幅波动、原材料价格大幅上涨。 
    盈利预测、估值及投资评级。略下调公司2018/2019/2020年EPS预测分别至2.38/3.43/4.71元（原预测为2.47/3.57/5元，2017年1.58元），对应30/21/15倍PE。公司是按摩椅自主品牌龙头，十年坚持自主研发&品牌进入收获期；共享按摩椅爆发初期，公司成功卡位核心流量入口，并具备低成本运营能力，长期生存能力最强。参考同比公司估值水平，我们给予公司2018年40倍PE估值，对应目标价95.2元，上调至"买入"评级。