原材料价格及汇兑压力拉低盈利能力，稀释当期利润
    各业务方面的快速增长推动公司整体一季度收入增长略超预期。但居高不下的原材料价格影响了公司当期盈利能力，毛利率达 35.2%（YoY -4.5pct）；另一方面，一月份人民币的快速升值也使得公司财务费用同比增长 619%，拉高财务费用率 3.4pct 至 4.4%；同时研发费用及股利支付费用的上升也带动管理费用率达到 8.5%，同比增长 1.9pct，共同稀释了当期的利润。
    盈利预测
    我们认为公司作为按摩椅龙头具备较强的研发制造能力，与子公司稍息网络优异的运营能力协同作用下有望继续打开国内按摩椅零售与运营市场，实现收入的高速增长；公司收入结构变化有望叠加人民币企稳恢复公司盈利能力实现利润的高速增长。预计公司 2018-20 年归属净利润 3.6、4.9、6.3 亿元，最新收盘价对应 2018 年 PE 为 24.0x，维持 “谨慎增持”  评级。
    风险提示：按摩椅内、外销市场拓展不及预期；人民币大幅升值；