其中，锂原、锂离子电池业务营收分别增长37.3%、219.6%。
    . 上半年超预告上限，剔除麦克韦尔股权处置影响，业绩同比增长约44%。公司归上净利润约1.59亿元，略高于业绩预告上限。扣除去年同期产生麦克韦尔股权处置收益1.22亿元，公司同口径同比增长约44.2%。公司营收保持较高增长，主要系锂离子电池业务营收同比大增近220%。上半年公司毛利率较上年同期下降3.92个ppt至25.6%，主要系Q2动力电池产品交货价格下降所致。上半年公司研发投入约2.59亿元，同比增258.4%。研发费用的增长也带动管理费用同比增长101.5%。财务费用0.41亿元，同比增加95.4%，主要系借款带来利息支出增加。资产减值损失0.58亿，同比增长132.6%，主要系应收账款和存货同比增长99.5%和58.4%至17.64和11.2亿元，叠加公司财务政策严于同行企业，导致资产减值损失更高。
    . 锂原电池、麦克韦尔支撑业绩成长。上半年锂原电池营收6.14亿元，同比增长37.3%，毛利率维持在39.7%左右。伴随欧盟E-call、物联网等众多需求涌现以及下半年锂锰电池的投运，业绩增速仍可能提升。此外，消费类电池在可穿戴和电子雾化器市场取得国际主流客户订单，市场份额增加，其中麦克韦尔上半年营收、归上净利润同比均至少翻倍，贡献投资收益约0.76亿元。
    . 动力电池高速增长，软包电池静待乘用车客户突破。上半年锂离子电池业务营收12.69亿元，同比增219.6%，但毛利率同比下滑约4个ppt至18.8%。客户方面，2017年12批、2018年前7批公司配套数量位居全国第2、3位，装机量方面， 2018H1公司装机0.55GWh，市占率提升约1.6个ppt至3.5%，其中2季度装机约0.52GWh跃居行业第4。公司在锂原电池发展中形成了较强的精密制造管理体系，较先进的流程管理、供应链管理体系，制造能力强大。2018年，公司加大与国际软包电池公司的合作，重点跟紧国际乘用车客户。我们判断，公司三元软包电池有希望获得突破。此外，公司圆柱形锂电池转向电动工具市场，已开始给国际大客户批量供货。
    . 维持“强烈推荐-A”评级。公司锂原电池和电子雾化器的持续增长带来业绩增长确定性，而动力电池投入有望在2018年开始放量，并有望通过内生发展、外部合作跻身第一梯队。维持目标价21-22元。
    . 风险提示：政策低于预期，产能扩张与客户开拓低于预期，竞争加剧风险