鸡价景气，大幅盈利。我们估计二季度公司出栏毛鸡1.05亿羽，受益于行业供给短缺，鸡价景气，估计公司毛鸡均价4.18元/斤。近年公司生产效率不断提升，而且二季度疫苗保温等费用有所下降，我们估计二季度毛鸡完全成本约3.83元/斤，每羽盈利约1.74元，二季度养殖贡献利润1.8亿元。食品板块受汇率，以及下游涨价有所滞后影响，二季度估计盈利0.3亿元左右，上半年食品贡献利润0.73亿元。 
    旺季鸡价持续上涨+疫病情况超预期，行业趋势性景气上行。当前行业步入旺季，而全国毛鸡存栏数据处于历史低位，禽链上下游产品的价格主升浪已经掀起。目前毛鸡价格接近4.4元/斤，鸡苗价格突破4元/羽，均为近两年的高点。加上行业疫病情况超预期，导致未来供应可能低于表观数据，旺季涨价行情有望延续。此外，波兰祖代鸡引种技术性封关，可能导致引种量低于预期，行业景气向上的通道已经打开。
    投资建议：公司是国内白鸡养殖行业龙头，我们看好禽链趋势性上行，公司有望受益于鸡价上涨，业绩弹性巨大。我们预测公司2018-2020年净利润分别为：11.75、15.98、17.04亿元，基于2018年8月1日收盘价，对应PE分别为：18.9、13.9、13倍，维持"买入"评级。
    风险提示：鸡价波动剧烈；食品盈利不及预期；疫情风险；原材料价格快速上涨。