EPS 为0.35 元。剔除非经常性损益，公司上半年净利为11.27 亿元，同比增长26.78%。Q2 单季实现净利润6.02 亿元，环比变动+17.35%，主要是营业收入环比有显著增长（环比+9%），此外还有部分补贴收入的环比贡献。
    煤炭销量小幅增长，肥煤、配焦煤占比有所提升，毛利率下降6.34pcts。公司2018 年中期煤炭产/销量分别为1337/1218 万吨（同比分别变动+2.53%/+6.01%）。分煤种看，焦精煤90 万吨（占比9.31%，较2017H1下降1.92pcts），肥精煤188 万吨（占比15.44%，较2017H1 上升0.81pct），瘦精煤96 万吨（占比6.44%，较2017H 上升1.44pcts），洗混煤占比最大为42.45%。其中焦精煤/肥精煤销量同比分别变动-15.89%及+11.90%，洗混煤销量同比明显下滑9.77%。公司煤炭销售均价668.81 元/吨（同比增长1.76%），吨煤销售成本为281.29 元。煤炭业务毛利率57.94%，同比下降6.34pcts。
    电力热力板块略有减亏，电力产能仍由扩张空间。2018 上半年公司电力热力/焦炭业务毛利率同比分别变动+4.64/-0.70pcts，其中四家电力子公司累计亏损2.69 亿元，亏损额度有所减少。公司目前正在推进古交电厂三期工程为2×60 万千瓦低热值煤热电项目，拟配置两台超临界高效煤粉锅炉，目前有部分机组已进入试运行状态，预计正式投产后将消耗煤炭334 万吨，进一步完善公司煤电产业链。京唐焦化实现净利润0.19 亿元，预计下半年随着环保限产推动的焦化价格上涨，公司焦化板块盈利有望显著回升。
    国企改革有望推动公司规模扩张。公司控股股东作为焦煤龙头企业，有望优先受益于山西国企改革，集团煤炭产能超过上市公司产能4 倍之多，若国企改革推动集团资产证券化率提升，上市平台有望在资本运作过程中发挥积极作用；同时，国企改革也将带来激励机制的改革，有助于提升公司效率。
    风险因素：成本波动较大；宏观经济增速放缓，影响公司业绩增长；国改进展低于预期。
    盈利预测及评级：考虑公司业绩释放稳健，我们维持公司2018～2020 年EPS 0.65/0.75/0.79 元的盈利预测。当前价6.99 元，对应P/E2018～2020年P/E 分别为11/9/9x。考虑山西国企改革预期，我们给予公司18 年目标价9.75 元，对应2017 年P/E15x，维持“买入”评级。