公司收购的慈铭体检于2017 年10 月开始并表，美年健康和慈铭体检上半年均实现了业绩快速增长。追溯调整后，公司Q1 大幅减亏，Q2 归母净利润增速为69%，相比Q1 的31%大幅提升。
    量价齐升持续，推动上半年业绩高增长
    公司上半年门店数量持续扩张，并购和投资了多家体检机构。一方面公司积极推广客单价和毛利率较高的个检业务，另一方面公司上半年积极在产品和服务升级上进行创新，相继推出基因检测、肿瘤早筛、冠脉核磁、肝超等高端体检新产品，带动了个检比例和客单价的提升，量价齐升推动公司内生业绩维持高增长。
    继续看好公司的龙头壁垒和大健康平台价值
    公司目前是全国最大的体检机构，在门店数量和扩张速度上远远领先业内其他公司，构建了品牌影响力、广泛网点布局、较低开店成本等多方面的壁垒。公司目前是全国最大的健康数据平台和流量入口，未来将依托平台优势，不断加强在基因检测、健康服务、人工智能等核心赛道领域的控制力，发挥生态圈业务的协同价值。
    盈利预测与评级
    我们预计公司18-20年实现营业收入89.78亿元、128.97亿元、184.60元，增速分别为44%、44%和43%；实现归母净利润9.31亿元、14.08亿元、21.19亿元，增速分别为52%、51%和51%；EPS分别为0.30元、0.45元、0.68元，PE分别为75、49和33倍，维持增持评级。