公司之所以能够切入国际一线品牌，一方面在于重视产品研发投入，不断推出新产品以创造市场需求；另一方面在于原材料资源优势及质量严格把控上。我们认为，公司ODM在未来几年仍然具备稳定增长的能力，增长点主要是：1）持续拓展新的国际客户；2）在原有客户份额中不断提升。
    中期：拓展国内市场，加强自主品牌建设。
    我们认为，中国宠物经济正处在产业爆发的前夕。佩蒂作为本土首家宠物上市公司，又是宠物咬胶ODM龙头企业，有望在行业快速发展的过程中优先受益，获得较高的市场份额及品牌认知度。拓展国内市场的战略上：1）打造全新主粮产品，在新西兰原装生产，并与零食进行搭售；2）线上、线下共同发力，加强销售渠道的覆盖深度和广度；3）搭建国内销售团队，引入行业资深人士。
    长期：延产业链布局，打造宠物经济生态圈。
    佩蒂将充分利用上市公司资本优势，进行产业链的收购与整合。横向拓展产品品类，增加主粮、肉干等产品系列；纵向开拓宠物医院、电商平台等领域，从传统的宠物咬胶生产制造商向综合性宠物消费服务提供商布局。
    盈利预测与投资评级
    我们预计公司2018-2020年净利润分别为1.43亿元、1.93亿元、2.55亿元，同比增长34.9%、35.0%、32.1%，EPS分别为1.20/1.61/2.13元/股。公司作为A股首家宠物食品行业上市公司，具备一定的稀缺性，在行业快速发展的预期下成长路径清晰，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示
    原材料价格波动带来毛利率的波动。
    从以往收入变动来看，原材料价格波动对公司业务影响较大，上游原材料价格的波动可能会带来毛利率的波动。
    内销市场的拓展带来费用率的提升。
    公司目前尚在打开内销市场的过程中，公司打开内销市场的投入可能会带来销售费用率的提升。 
    汇率波动。
    公司海外收入占比较高，若汇率出现大幅度波动，可能会影响海外ODM收入。
    贸易战带来的风险。
    目前美国最新清单中明确提出了宠物食品，如果一旦实施，将对公司形成一定的价格压力。