公司是我国履带式装甲车辆及轮式装甲车辆的主要生产基地之一，也是我国仅有的主战坦克生产基地，主要生产主战坦克、轻型坦克、8X8 轮式装甲车。我们认为公司军品主业突出，在地面装甲车辆市场份额占比较高，未来将直接受益于陆军机械化发展，特别是十九大提出“确保到2020 年基本实现机械化”的紧迫要求，有望为公司军品业绩带来确定性增长。
    “公转铁”政策推进，铁路货车业务有望持续改善。2018 年“公转铁”持续推进，相关政策7 月陆续出台，国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，同时铁总部署《2018-2020 年货运增量行动方案》，提出到2020 年全国铁路货运量达47.9 亿吨，较2017 年增长30%，并将新购置一批大功率机车和货车以满足货运增量运输需要。公司资产重组后设立新公司包头北方创业有限责任公司，继续承接原包头北方创业股份有限公司相关铁路车辆业务，2017 年公司铁路车辆签订合同3683 辆，收入16.3 亿元。我们认为随着铁路货运的回暖，公司民品业务有望企稳回升，盈利能力得到持续改善。
    投资建议：
    公司是兵器工业集团旗下以装甲车辆为主营业务的稀缺上市平台，我们看好公司在陆军机械化进程中发挥的重要作用，以及公司受益于国企混改的较强确定性，同时我们认为公司民品业绩有望在政策推动下持续改善。预计公司2018-2020 年EPS 为0.39 元、0.50 元和0.62 元，分别对应PE 为34.5X、27.2X 和21.9X，维持公司“买入”评级。
    风险提示： 
    1. 国内军品订单不及预期；
    2. 军队改革推进不及预期；
    3. 铁路货运恢复性不及预期。