上半年收入增长超过 40%，业绩增长约 20%，大幅低于收入增速，我们认为公司上半年在三费控制方面效果显著，占营收比相比去年同期下降 1.8 个百分点，盈利能力承压主要来自原材料价格上涨以及产品年降所导致的。从长期趋势来看，行业竞争加剧、特斯拉产量规模增加可能带来的压价以及进入美国市场的关税提高可能会使公司毛利率下行，长期盈利能力承受压力。
    新客户拓展顺利，客户结构将逐渐优化
    2018 年 1-6 月特斯拉贡献营收 2.94 亿元，占比约 60%，同比增长 44%。根据特斯拉的供货需求，未来特斯拉将按照周 7000 辆的零部件，其中 Model 3 约 5000辆的零部件。此外，特斯拉在 7 月已经公布在国内建设年产能 50 万辆的工厂，公司将利用与特斯拉的合作，进一步巩固双方未来的深入合作。公司将重点拓展长城和宁德时代等国内整车厂商及一级供应商，进入其供应链体系，优化客户结构，逐渐摆脱客户结构单一的影响。
    盈利预测和估值
    我们预测 2018，2019，2020 年营业收入分别为 11.45 亿元、17.19 亿元、23.67亿元，归母净利润为 3.23 亿元、4.79 亿元、6.78 亿元，EPS 分别为 0.81 元、1.20 元、1.69 元，对应 2018 年、2019 年和 2020 年的 PE 为 36 倍、24 倍、17 倍。综合考虑，给予“买入”评级。
    风险提示
    客户结构集中风险、外销市场税收变化风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险。