受益于新疆地区的发展和乌鲁木齐市煤改气工程推进，公司2017 年实现归母净利润2.64 亿元，同比增长29.67%。随着公司特许经营区内煤改气推进、现有区域用气结构改善以及经营区内用气规模扩大，公司将持续良好的内生增长。
    拟并购上游煤层气企业亚美能源，发展布局燃气全产业链
    公司18 年5 月公告拟以24.8-25.8 亿元部分要约收购港股亚美能源不超过50.5%的股份，拓展燃气上游资产，布局燃气全产业链。亚美能源是山西省沁水盆地的潘庄、马必两个区块的煤层气开采商。2017 年潘庄区块煤层气产量5.7 亿方，马必区块煤层气产量0.58 亿方，公司实现归母净利润1.83 亿，同比增长71.9%，预计马必区块会在未来3-4 年内达到10 亿方/年的产能。随着公司煤层气产量将快速增长，公司煤层气开采单位成本将出现明显下降，并且由于燃气供需形势紧张，近2 年煤层气平均售价明显提升，亚美能源业绩将持续快速增长。
    公司低估值高成长，给予“强烈推荐”评级
    公司当前主要看点是：1）随着新疆地区不断发展以及煤改气工程的深入推进，公司目前特许经营的8 个区县市燃气业务将有持续增长。2）公司大概率成功并购港股煤层气开采标的亚美能源，逐步布局全产业链。亚美能源煤层气产量即将进入快速增长期，将为公司业绩带来很大弹性。3）公司目标打造全产业链天然气服务商，未来仍将通过招投标及并购等方式拓展公司业务。4）公司收购亚美能源后或将继续拓展新的煤层气区块。预计2018-2020 年，公司将实现归母净利润2.9 亿/3.8 亿/5.3 亿，对应PE 为18.6 倍/14.3 倍/10.1 倍，给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：公司燃气销售及业务拓展不及预期；并购亚美能源失败风险；公司购销价差减小风险；产业政策风险