其中 2018Q2 单季度收入同比增长 23.06%，净利润同比增长 31.68%，扣非净利润同比增长 32.15%，受益于两票制推广后纯销的快速增长以及零售、器械、饮片的快速放量，公司 2018H1 业绩预告略超市场预期。
    广西纯销龙头，持续受益两票。受益于年初两票制在广西全省推广，预计2018H1 公司医药纯销收入同比增长 22%-23%，两倍于广西行业增速，预计第三终端配送仍实现两位数增长，调拨业务（占比仅 5%-8%）继续呈下滑态势。公司深耕广西市场，通过新标切换快速提升产品品类及代理级别，通过供应链管理项目快速抢占纯销市场，且在两票制对流通渠道深度调整背景下，公司再次显现龙头整合实力、市场份额进一步提升，预计目前公司在广西市占率已接近 30%，议价能力不断提升。
    批零一体优势显著，DTP 板块迅猛发力。预计 2018H1 公司零售药店收入同比增长约 48%，规模快速扩大、龙头地位日益稳固。具体来看，预计社会化药店业务继续保持 30%-35%左右中高增长、DTP 业务持续受益处方外流实现大幅增长，社会化药店和 DTP 业务各占零售板块收入的 50%左右。公司批零一体化优势显著，预计目前药房门店数已近 330 家，未来公司将通过“收购+自建”的模式快速扩张零售规模，到 2020 年有望达到800-1000 家连锁门店，打造成为与“云南一心堂”相媲美的“广西桂中大药房”。结合批零一体化的先天优势，公司有望全面承接广西省处方外流。
    非药创新业务已进入收获期。2017 年公司非药品批发业务的毛利额占比已达31%（零售药店占比24%），预计2018-2020年占比将达35%/38%/40%，成长空间不断打开的同时盈利水平稳步提高：①饮片（仙茱中药）：2018H1预计饮片收入 4900 万，已超去年全年饮片业绩，成为新的利润增长点；②器械和 IVD：2018H1 预计器械收入+70%，规模和品种均快速增长；柳润IVD 业务拓展顺利；③制剂：仙晟制药厂预计 2018 下半年投产；④并购基金：万通制药含多个国家中药保护品种，未来有望通过资本运作等形式来丰富公司产品线。
    风险因素。招标降价风险，创新业务进展低于预期。
    盈利预测、估值及评级。公司是广西省医药分销和零售药店的龙头，纯销业务受益两票制份额快速提升，零售凭借批零一体优势持续承接处方外流，饮片、器械、制剂等打开长期成长空间。2018H1 中报预告略超市场预期，龙头地位不断巩固，维持 EPS 预测 2.02/2.52/3.09 元，对应 PE18/14/12倍，维持“买入”评级。