1） 收购完成后公司在广东省内将拥有11条熟料生产线，产能合计约1733万吨，占广东省熟料产能的比重将提升至16.9%，进一步缩小与华润水泥的差距（华润水泥为广东省第一大水泥企业，熟料产能占比约20.0%）。
    2） 广东省清远市共有3 家水泥生产企业，合计熟料年产能约1190 万吨，其中公司下属英德海螺水泥拥有4 条日产5000t 的熟料生产线（年产能约620 万吨）、公司下属广东清新水泥有2 条日产5000t 的熟料生产线（年产能约310 万吨）以及广东广英水泥控制的3 条熟料生产线（设计年产能260 万吨），收购完成后，清远市所有的熟料生产线均为公司控制，有助于提升公司的区域控制力。
    . 省内需求旺盛，区域水泥价格维持高位。2018 年广东省重点工程启动延续去年四季度的强劲态势，政府工程驱动需求增长，上半年广东省水泥产量同比增长6.9%，是中南区域增速最快的省份，增速更是显著高于全国平均的-0.1%；在旺盛的需求带动下，年初以来广州地区的高标水泥均价维持在490-500 元/吨的高位（清远距离广州距离不足100km），区域产能扩张，我们预计公司有望享受量增、高价的红利。
    . 公司国际化进展顺利，国内并购整合稳步进行，推进产业链一体化。
    1） 国际化方面，公司股东大会公布十三五规划海外水泥产能达5000 万吨，东南亚新建产能进展顺利。国内方面，公司2015 年二级市场增持西部水泥股权比例至约21.17%，我们认为后续两者在西部市场的合作值得期待，此外公司2018Q1 现金类资产达约293 亿元，后续公司在国内横向整合具备坚实基础。
    2）公司持续推进产业链一体化，从主业水泥熟料业务向骨料、混凝土等上下游产业延伸，2018 年公司计划资本支出68 亿元（2017 年实际支出约65 亿元），用于项目建设、 生产线技改及并购项目支出，预计全年将新增熟料产能约360 万吨、水泥产能约1480 万吨（不含并购）、骨料产能1450 万吨， 商品混凝土产能120 万立方米。
    给予"优于大市"评级。公司是成本优势明显的优质蓝筹水泥龙头，充分受益于协同限产带来的盈利中枢提升。我们预计公司2018-2020 年EPS 分别约5.08、5.47、5.89 元，给予公司2018 年PE 8~10 倍，合计价值区间40.64~50.80 元。
    风险提示。需求超预期下滑，煤炭价格大幅提升，国际化进展不达预期。