内功深厚的经营标杆，盈利能力突出：公司上半年销量增速继续明显高于行业（1-5 月全国水泥产量同比增速-0.08%）；在行业处于去产量阶段，公司“优布局、高运转率、低成本”竞争优势越发明显，成为最大受益者，一方面是销量角度来看市占率得以持续提升；另一方面公司也是业内的经营标杆，吨三费横向比较来看远低于行业平均水平，造就业内遥遥领先的盈利能力，利润也在向盈利优势明显的龙头集中。
    名副其实的“现金奶牛”分红率有望逐步提升：公司现金流出色，是水泥业界名副其实的“现金奶牛”，2018 年Q1 在手现金达到262 亿（有息负债133 亿），2018Q1 公司资产负债率仅为22.09%，远低同行；2018 年公司计划资本开支约68 亿元；拥有充沛现金流，未来现金分红率有望继续提升。
    投资建议，维持“买入”评级：公司作为业内龙头，布局优势明显，低成本优势领先，是行业去产量主要受益者；公司仍保持扩张态势，国内优化布局（新建/收购），大力发展骨料，适当发展混凝土，努力发展海外；综合来看，需求平稳，供给收缩，库存低位，2018 年行业高景气有望延续，全年价格有望继续维持高位；公司盈利弹性有望进一步向上，预计2018-2020年EPS 分别为 5.04、5.32、5.48 元/股，按最新收盘价计算对应PE 分别为6.7 倍、6.3 倍、6.2 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：需求大幅恶化，行业新增供给超预期，海外项目低预期。