点评
    业绩高增长，超出市场预期：上海银行上半年营收、净利润双双实现超20%高增长，超出市场预期。信贷规模快速增长，资产负债结构持续优化： 资产方面，贷款和垫款总额7,803 亿，较上年末快速增长17.51%，资产占比持续提升至40.67%，较上年末提升3.94 个百分点。上海银行此前资产结构中贷款占比较低，提升空间较大，在当前信贷额度宽松的环境下，上海银行信贷规模和占比有望持续获得快速增长，带动公司规模和营收维持高增长。负债方面，客户存款余额9,906 亿元，较上年末增长7.26%，存款负债占比提升至56.11%，较年初提高0.48 个百分点，负债结构持续得到优化。
    资产质量持续夯实：上半年末名义不良率1.09%，环比一季度末下降1bps，较年初下降6bps，拨备覆盖率304.67%，环比一季度末提升9.5 个百分点，比年初提升32 个百分点，资产质量稳步提升。
    资本充实无忧，支撑规模快速增长：上海银行2017 年12 月成功发行优先股200 亿元，用于补充其他一级资本。一季度末资本充足率和核心一级资本充足率分别为14.13%和10.63%，资本充实无忧，可支撑业务规模快速增长。
    盈利预测：我们调整公司的盈利预测，预计公司2018 年、2019 年归母净利润分别为183.75 亿、217.39 亿，对应EPS 分别为1.68 元、1.99 元，预计2018 年底每股净资产为13.15 元，以2018-7-20 收盘价10.56 元计算，对应2018 年、2019 年PE 分别为6.3 倍、5.3 倍，对应2018 年底的PB 为0.80 倍。维持对公司的审慎增持评级。
    风险提示：不良超预期暴露，资产质量大幅恶化