2018Q2 公司保持良好增长，内销快于外销，具体来看：1）海外市场复苏，同时2017 年公司收购SEB 上海、WMF 中国，出口订单增加，外销实现快速增长；2）据年报公告，国内小家电消费升级趋势显著，量价齐升，同时公司积极拓展新品类，厨卫新品以及生活电器等新品实现快速增长，整体来看内销实现较快增长，我们估计三四线、和电商渠道增速较快。
    归母净利增速慢于利润总额增速，主要由于母公司和武汉苏泊尔炊具公司高新技术企业资格尚在认证中，税率相较之前由15%转为25%，我们认为，公司大概率完成高新技术的认证，完成后税率将转回并追溯调整。
    持续受益于消费升级，品类扩张、高端市场的发展值得期待
    我国小家电行业进入消费升级新阶段，苏泊尔作为市场份额第二的龙头，竞争优势明显。未来公司的品类扩张、高端品牌布局将为公司持续贡献增长动力：
    1）2018 年4 月23 日公告，公司收购上海赛博电器有限公司100%股权完成工商变更登记，该收购丰富了公司在家居小家电方面的产品布局。
    2）2017 年8 月31 日公告，拟收购WMF 中国区业务（目前尚未完成），WMF 定位高端，在品牌上与定位中端的苏泊尔互补，与公司旗下的高端品牌协同性强。7 月3 日公司公告董事会已通过设立浙江福腾宝的决议，未来高端制造能力将得到拓展，整体来看，高端市场的布局正在稳步推进，公司未来在高端市场的发展值得期待。
    同时公司实施股权激励计划，内部激励机制成熟，充分调动公司高层管理人员及员工的积极性，我们认为，公司未来有望实现稳定而持续的增长。
    投资建议
    我们预计消费升级趋势持续，且厨房小家电行业集中度持续提升，同时海外市场复苏，收购上海赛博以后，海外代工订单增加，所以我们上调预测，我们预计2018-20 年公司归母净利分别为16.1、18.9、22.0 亿元，同比分别增长23.3%、17.4%、16.5%，最新收盘价对应2018 年27.1xPE，考虑到公司的龙头地位，未来业绩增长确定性高，维持“买入”评级。
    风险提示：原材料价格上涨；消费升级不及预期；海外市场疲软；高端业务发展不顺利；多品类业务发展不顺利。