多元化渠道布局继续加码，新技术新产品打造未来基石
    报告期内公司继续加码多元渠道布局，在传统渠道上共开发经销商 100 余家，终端门店 200 个，整体营销终端达到近 2,300 个，并相继与红星美凯龙、居然之家等签订战略合作协议，布局 KA 渠道；在新兴渠道上进一步完善电商部门，并与天猫代运营公司签订协议，推动电商销量同比增长近100%取得了较大突破。另一方面，公司继续推进健康智能厨房解决方案所需的产品布局，上半年投放三款集成灶新品、提升产品性能，同时持续开发橱柜、集成水槽、蒸箱、洗碗机等相关配套产品，打造未来成长空间的基石。
    管理费用摊薄毛利率影响，预收账款攀升彰显下游信心
    报告期内随着股份支付费用的下降以及管理效率的提升，公司管理费用率同比下降 4.0pct 至 9.9%，在毛利率下降的情况下稳住了公司盈利能力。另外，截止至 2018Q2，在公司给予部分信誉较好、发展潜能较强的经销商信用额度支持的情况下，账上预收账款依然创造历史新高达到 1.8 亿元，环比上一季度增长 43%，彰显下游经销商打款意愿以及对市场的信心。
    盈利预测
    作为集成灶行业的领军企业，随着美大持续加大营销投入，加强品牌建设；布局 KA、深化电商渠道，完善多元立体化的渠道布局，我们认为公司将有望乘行业景气度提升之风，继续尽享行业成长红利。另外，公司作为齐家网基石投资者有望在未来与该互联网家装平台在产品、渠道、品牌等多方面达成合作，进一步增强协同效应。预计公司 2018-2020 年归母净利润为4.5、6.1、8.2 亿元，对应同比增速 46.8%、37.4%、33.3%，最新收盘价对应 2018 年 PE 为 27.0x，维持“买入”评级。
    风险提示：原材料价格大幅波动；产品渗透率提升不及预期。