“加法”与“减法”齐头并进，推动公司内生增长
    加法方面：16 年收购科卢韦齐铜矿（21%）、多宝山铜矿（49%），15 年收购卡莫阿铜矿（39.6%）、义联金矿（98.6%）、NKWE 铂矿（34.12%）、波格拉金矿（50%）、帕丁顿金矿（10.85%），14 年收购洛阳坤宇（70%）、Bullabulling、久鑫矿业、马坑铁矿（10%）、科卢韦齐（51%）；减法方面：17 年处置甘肃矿产（95%）、铜陵紫金（51%）、新疆金能（100%），16 年处置溢岭矿业、陕西大地、山西喜河、安康顺达、安康三鑫等公司的铅锌和金矿权，15 年处置金宝矿业镍矿、紫金磷业磷矿。公司未来核心是做好科卢韦齐、多宝山、卡莫阿等核心资产的开发和少数股东权益的收购，同时加大非核心资产和无效资产的处置，提升公司的内生增长动力。
    给予公司“买入”评级
    预计18-20 年金价280/290/290 元/克（避险需求提升金价），铜价5.3/5.5/6万/吨（供给收缩，需求回暖），锌价2.5/2.5/2.5 万/吨，预计公司18-20 年EPS 分别为0.23/0.29/0.33 元/股，按7 月22 日收盘价计算对应PE 分别为14/11/10 倍，考虑到铜量价齐升将带来业绩大幅提升，给予“买入”评级。
    风险提示：新矿建设投产不及预期；金属价格大幅下跌；公司继续大额计提资产减值；汇率大幅波动造成汇兑损失；自然灾害造成采矿停产。