2017 年公司实现归母净利润35.08 亿元，同比增长90.7%。资产负债率从65%下降至58%附近。
    低迷期的拖累持续清理中
    2016 年投资收益亏损19.73 亿，2017 年资产减值22.21 亿，均对利润构成较大侵蚀。但这些亏损主要是行业低迷期形成的，套期保值导致的投资收益形成于对价格的悲观预期，资产减值则形成于低迷期形成的低效无效资产。随着套期保值头寸的大幅缩减以及资产减值的推进，我们认为低迷期形成的拖累对公司经营的负面影响高峰期已过。
    低迷期的扩张步入收获期
    公司在行业低迷期仍进行了不少并购，科卢韦齐、卡莫阿、多宝山以及波哥拉金矿均收购于2014 年年底到2016 年年中，不仅当时的收购价格较低，而且这些收购项目即将步入收获期，特别是科卢韦齐和多宝山铜矿将成为公司2018/19 年的主要成长点。
    受益于铜矿规模增长以及金价和铜价仍有上行空间，预计公司2018 年到2020 年每股EPS 为0.22 元、0.28 元和0.38 元，给予公司增持评级，目标价4.84 元/股。