2017 年公司终端门店销售进一步改善，次新门店持续贡献增量，具体来看：成熟门店（武广+国广+世贸+襄阳+亚贸）营业收入同比增长5.48%，增速同比提升1.95个百分点，净利润同比增长22.20%，增速同比下降5.17 个百分点，次新门店（十堰、仙桃、黄石、众圆、老河口）营业收入同比增长8.18%，增速同比提升1.52 个百分点，净利润同比增长41.77%，增速同比提升10.69 个百分点。2018Q1 公司主营延续改善，营业收入同比增长3.51%，增速环比提升4.66 个百分点，而或因春节及情人节期间节日促销力度较大影响，毛利率同比下降0.24 个百分点。
    已开业项目控费良好，梦时代项目扩大费用开支，A 地块完成拆迁。在公司持续减员增效努力下，2017 年主要费用中除租赁费用同比增长3.77%外，人工、折旧摊销、水电费用分别下降4.85%、1.67%、3.93%。进入2018 年后，因梦时代广场土地款已结转至无形资产并开始摊销，使得一季度销售费用同比增加674 万元，同时公司梦时代广场预算投资额比初期预算新增35.7 亿元，资金压力加大，目前拟发行用于补充新增投资的可转债20 亿元事宜已获得湖北省国资委批复，现金压力有望缓解，但考虑可转债发行后，加上10 亿元短融将增加财务费用，叠加土地款摊销，加剧费用压力。项目进展来看，2018 年6 月28 日，位于梦时代广场项目A 地块的江天大厦爆破拆除，标志着该地块的最后一栋建筑成功拆除，为梦时代广场顺利推进扫清障碍。
    估值处历史底部，主营业绩持续向好，维持“买入”评级。公司拥有核心区位购物中心10 家，占据核心商圈且店龄梯队适宜，同时超市业务调整后开始较快新开店，且经营效率持续提升。当前PE(TTM)为7 倍，PB 为1.2 倍，估值处历史底部，我们预计公司2018-2020 年EPS 为1.55/1.60/1.67 元，对应2018 年业绩PE 为7 倍，维持“买入”评级。
    风险提示： 1. 消费增速现大幅下滑，核心商圈发生迁移；
               2. 内生调整效果不及预期。