独立董事认为收购时机有待进一步论证，建议公司专注于现有的旅游及航食配餐业务，同是持续关注标的公司业务发展，待合适时机再予以考虑。综合独立董事意见，经董事会审慎研究，鉴于外部产业政策、证券市场环境等客观情况发生较大变化，继续推进重大资产重组事项面临一定的不确定因素，公司决定终止本次重组事项。对此我们点评如下：
    评论：
    公司自2018年1月19日停牌至今已满半年，在独立董事的意见指导下，董事会审慎决定终止此次重大资产重组，并承诺未来2个月内不再筹划重大事项。此次重组拟交易的标的易生金服为上市公司控股股东海航集团旗下旅游金融企业，公司考虑重组的主要出发点是希望借助易生金服对旅游产业链资源进行整合，进一步加强公司对出境游核心资源的掌控力度。但鉴于外部产业政策、证券市场环境等客观情况发生了较大变化，且标的资产与凯撒旅游出境业务协同效应有待进一步论证，现阶段重组相关条件尚不成熟，最终决定终止本次重组事项。
    公司重组停牌期间，上证累计下跌16.5%，但同为出境游业务为主的众信旅游、腾邦国际涨幅分别为-1.72%、0.15%，基本持平。公司业务模式成熟、管理团队稳定，最近半年的业务经营行驶在正常轨道上，公司本身的业务运营或业绩或估值压力并不存在。但考虑到公司控股股东海航集团旗下6家上市公司仍处停牌状态，不免引发市场对其流动性问题的担忧，复牌后公司或将面临短期的交易层面的压力。但从基本面角度，我们认为稳定性较高。
    业务层面，公司品牌优势显著、行业先发优势强，市场份额稳固。公司日常经营对海航资源的依赖性不强，双方仅在航空、线上渠道方面存在一定的业务协同。此外，公司总裁陈小兵控制的凯撒世嘉持有上市公司26.39%的股权，核心人员利益绑定充分，管理层经验和执行力强，业务推进稳健。业务结构上，公司传统优势线路仍为欧洲游线路，欧洲线2018年以来恢复明显，对公司整体的业务实现快速增长奠定了基础。18Q1公司营收17.98亿/+11.01%;归母净利2788.7万/+20.09%，毛利率同比提升0.98pcts。预计中报凯撒同盛仍将保持25%左右的内生增长。同时，近日公司以2.57元/股向陕国投A转让其持有的2260万股永安保险股份，预计将产生投资收益贡献。总的来说，公司主业稳健增长趋势较为确定。
    风险因素
    政治局势影响，自然灾害、恐怖袭击等突发事件，汇率波动影响。
    盈利预测及投资评级
    公司2017年净利大幅波动主要受计提乐视体育减值影响较大，此为一次性影响，2018年业绩有望在低基数下实现强劲反弹。长远来看，我们认为凯撒品牌价值显著，其资源、产品、渠道端的优势将产生集聚效应，凯撒在出境产业链上的垂直整合空间和潜力较大，成长趋势依然乐观。维持2018-2020年EPS预测0.48/0.60/0.72元。停牌前价格对应18年仅动态PE 27X，与众信、腾邦当前估值基本一致，复牌后短期内交易层面或有一定的不确定性，但公司基本面相对稳健、长期发展相对确定，建议积极关注介入机会，维持"增持"评级。