7月17日，公司公告与华晨宝马签署《战略合作协议》，协议有效期54个月，主要内容包括：（1）华晨宝马向公司购买电池产能建设项目，项目金额为8.15亿元，用于为华晨宝马或其指定关联方生产和供应指定产品；（2）华晨宝马将向公司长期采购指定型号的动力电池产品，并向公司支付28.525亿元初始预付款；（3）在后续公司实施境内外股权融资时（如公司实施A股非公开或者H股IPO），华晨宝马有权对公司进行投资，投资上限为28.525亿元。公司与华晨宝马战略合作，有望进一步提升公司的盈利能力、核心竞争力和经营业绩，同时有助于深化公司与国际知名整车厂的合作，提升公司的市场地位和影响力。
    国内装机量领跑行业，绑定下游客户再下一城，市场份额更加稳固。公司是国内动力电池的绝对龙头，2017年的出货量为11.8Gwh，对应市场份额33%，其中纯电动乘用车、客车的装机量占比分别高达31%和39.4%，绑定了上汽、吉利、北汽、宇通、金龙、蔚来等超过50%的主流电动车企业。2018H1公司完成电池装机6.59GWh，同比增长433%，市场份额提升至42%，装机量保持行业第一位。目前国内动力电池行业，低端产能过剩，高端产能不足，在技术升级和补贴退坡双重因素驱动下，价格加速下行，行业优胜劣汰加速，格局迎来重构，公司具备技术和产品优势，此次与华晨宝马签署战略合作协议，深度绑定下游客户再下一城，市场地位有望更加稳固。
    配套海外一线车企，德国建厂落地，全球化进程超预期。公司近期公告，于2018年5月获得宝马汽车动力电池产品采购意向的定点信，预计订单价值约40亿欧元。此外，公司已与大众、戴姆勒等全球客户签订战略供应协议，海外客户持续拓展，全球竞争力提升。同时，公司将投资2.4亿欧元在德设立工厂，计划于2021年投产，2022年达产后将形成14Gwh产能，将为宝马、大众、戴姆勒、捷豹路虎、PSA等全球知名车企配套。结合5月在日本设立办事处，近期公司获宝马订单意向，并德国投资建厂，公司全球化加速远超市场预期。
    上半年业绩预告符合预期，下半年景气环比有望明显提升。公司近期公布2018年中期业绩预告，预计上半年归母净利润为8.84亿-9.38亿元，同比下降48.2%-51.2%，同比下滑主要是上年同期转让普莱德股权收益的影响。扣除非经常性损益后归母净利润为6.71亿-7.13亿元，同比增长31.4%-39.6%，符合市场预期。扣非归母净利润增长的主要原因有：（1）国内动力电池需求同比有所增长，且公司前期投入拉线产能释放；（2）公司费用管控合理优化，费用率降低。随着下半年补贴政策进入执行期，大量新车型投放，新能源销量可期，产业有望迎来景气向好，预计公司下半年业绩环比将有明显提升。
    风险因素：下游新能源汽车销量不达预期；锂电池价格下行超预期；技术路线变革等。
    盈利预测及估值：维持公司 2018/19/20 年归母净利润预测分别为 30.9 亿/42.7 亿/55.1亿元，相应 EPS 分别为 1.42/1.97/2.54 元，当前价 82.28 元，对应 2018/19/20 年 PE 分别为 58/42/32 倍。其中，预计公司 2018/19/20 年扣非归母净利润分别为 27.0 亿/39.1 亿/51.3亿元。公司作为全球动力电池行业龙头，将充分受益于国内外新能源汽车放量带来的高增长，考虑公司前瞻、积极的技术、产品、产能布局，我们继续看好公司未来的成长，维持“买入”评级。