公司发布 2018 年中期业绩预告，预计上半年归母净利润为 8.84-9.38 亿元，同比下降 48.2-51.2%，同比下滑主要是上年同期转让普莱德股权收益的影响。扣除非经常性损益后归母净利润为 6.71-7.13 亿元，同比增长 31.4-39.6%，符合市场预期。扣非归母净利润增长的主要原因有：（1）国内动力电池需求同比有所增长，且公司前期投入拉线产能释放；（2）公司费用管控合理优化，费用率降低。
    装机量领跑行业，上半年市场份额明显提升。根据合格证数据，2018H1 公司完成电池装机 6.59GWh，同比增长 433%。公司装机量保持了行业第一位，上半年市场份额达 42%，相比于 2017 年全年市场份额 32%，增幅达 10pct。分季度装机量数据来看，2018Q1/Q2装机量分别为 2.30GWh 和 4.29GWh，同比增长分别为 635%和 364%。分季度业绩方面，公司 2018Q1 扣非归母净利润 2.69 亿元（上年同期亏损 1.29 亿元）；预计 Q2 扣非归母净利润在 4.02-4.44 亿元之间，环比增长 49.5-64.9%，但同比下降 35.3-41.4%，同比下降一定程度上市由于电池价格下行带来毛利率下行导致。
    深度绑定下游客户，未来国内市场份额稳固。公司是国内动力电池的绝对龙头，2017年的出货量是 11.8Gwh，对应市场份额 33%，其中在纯电动乘用车、客车的装机量占比分别高达 31%和 39.4%，绑定了上汽、吉利、北汽、宇通、金龙、蔚来等超过 50%的下游国内车企。从竞争格局看，国内低端产能过剩，高端产能不足，技术升级和补贴退坡双重因素驱动下，价格加速下行，行业优胜劣汰，格局迎来重构，公司具备技术和产品优势，有望继续受益。配套方面，公司在第 5 批目录配套占比为 17%，若剔除 A00 级乘用车，占比预计超过 30%，考虑公司配套车型销量大，预计公司未来市场份额有望超过 40%。
    获宝马采购意向，德国投资建厂，全球化加速。据公告及相关报道，公司已获宝马汽车动力电池采购意向的定点信，预计订单价值约 40 亿欧元，合同将分为两大订单，一格是金额 25 亿欧元从中国采购电池的订单，另一个是约 15 亿欧元从德国生产工厂采购电池的订单。同时，公司将投资 2.4 亿欧元在德设立工厂，计划于 2021 年投产，2022 年达产后将形成 14Gwh 产能，将为宝马、大众、戴姆勒、捷豹路虎、PSA 等全球知名车企配套。结合 5月在日本设立办事处，此次获宝马订单意向，并德国投资建厂，全球化加速超市场预期。
    风险因素：下游新能源汽车销量不达预期；锂电池价格下行超预期；技术路线变革等。
    盈利预测及估值及投资评级：维 持公 司 2018/19/20 年归母净利润预 测分别为30.9/42.7/55.1 亿元，相应 EPS 分别为 1.42/1.97/2.54 元，当前价 84.77 元，对应 2018/19/20年 PE 分 别 为 60/43/33 倍。其中，预计公司 2018/19/20 年扣非归母净利润分别为27.0/39.1/51.3 亿元。公司作为全球动力电池行业龙头，将充分受益于国内外新能源汽车放量带来的高增长，考虑公司前瞻、积极的技术、产品、产能布局，我们继续看好公司未来的成长，维持“买入”评级。